第十一章 货币政策
来源：《金融硕士习题集》，首都师范大学出版社，2019年版
1、 复习指导：在了解货币政策目标的情况下，掌握中介目标的选择、货币政策工具，重点掌握三个主要的货币政策工具的内容和利弊，熟练几种主要的货币政策传导机制。
2、 常考点点拨：育明教育考试研究院统计分析，本章的内容很重要，具体理解中需要和中央银行、存款货币创造机制等章节一起来看，注意知识点之间的交叉联系。
3、 重要概念：中介目标，操作目标法定存款准备金率、贴现贷款和贴现率、公开市场业务、选择性货币政策工具、货币政策传导机制、托宾Q理论、财富传导机制、货币政策时滞
练习题
一、单项选择题
1、 愿意接受现行的工资水平和工作条件，但仍然找不到工作的是 。
A、充分就业 B、非自愿失业
C、自愿失业 D、摩擦性失业
2、 下列 不是货币政策的最终目标。
A、充分就业 B、经济增长
C、物价稳定 D、国际收支顺差
3、 货币政策四大目标之间存在矛盾，任何一个国家要想同时实现是很困难的，但其中 是一致的。
A、充分就业与经济增长 B、经济增长与国际收支平衡
C、物价稳定与经济增长 D、物价稳定与经济增长
4、 菲利普斯曲线反映 之间此消彼涨的关系。
A、通货膨胀率与失业率 B、经济增长与失业率
C、通货紧缩与经济增长 D、通货膨胀与经济增长
5、 根据蒙代尔的政策配合说， 主要解决国内经济问题，而 主要解决国际经济问题。
A、货币政策 财政政策 B、财政政策 货币政策
C、财政政策 利率政策 D、货币政策 汇率政策
6、 下列 是指在两个目标之间存在矛盾的情况下，通过适当操作，将货币政策两目标都能控制在相对合理的水平。
A、统筹兼顾 B、相机抉择
C、政策搭配 D、单一规则
7、 1995年我国以法律形式确定我国中央银行的最终目标是 。
A、 以经济增长为首要目标
B、 以币值稳定为主要目标
C、 保持物价稳定，并以此促进经济增长
D、 保持币值稳定，并以此促进经济增长
8、 目前，西方各国运用的比较多而且十分灵活有效的货币政策工具为 。
A、法定存款准备金 B、再贴现政策
C、公开市场业务 D、窗口指导
9、 下列货币政策操作中，引起货币供应量增加的是 。
A、提高法定存款准备率 B、提高再贴现率
C、降低再贴现率 D、中央银行卖出债券
10、目前，我国货币政策的中介目标是 。
A、利率 B、货币供应量
C、基础货币 D、贷款限额
11、 中央银行降低法定存款准备金率时，商业银行 。
A、 可贷资金量减少
B、 可贷资金量增加
C、 可贷资金量不受影响
D、 可贷资金量不确定
12、 一般来说，中央银行提高再贴现率时，会使商业银行 。
A、 提高贷款利率
B、 降低贷款利率
C、 贷款利率升降不确定
D、 贷款利率不受影响
13、 中央银行在公开市场上大量抛售有价证券，意味着货币政策 。
A、放松 B、收紧
C、不变 D、不一定
14、 下列 不是通过直接影响基础货币变动实现调控的货币政策工具。
A、法定存款准备金政策 B、公开市场业务
C、再贴现政策 D、都不是
15、从政策制定到央行实际采取行动的时间过程称作什么？
A、外部时滞 B、内部时滞 C、操作时滞 D、决策时滞
16、根据蒙代尔的政策分配原理，如果通货膨胀和国际收支顺差并存，那么应该采取的政策组合是 。
A、紧缩的财政政策
B、 扩张的财政政策
C、 紧缩的财政政策和扩张的货币政策
D、 扩张的财政政策和紧缩的货币政策
二、判断题
1、 货币政策理论主要研究以下几个问题：一是货币政策的最终目标，二是货币政策的主要工具，三是货币政策的中介目标，四是货币政策的传导机制。（）
2、 西方发达国家的货币政策有四大目标：物价不变、充分就业、经济增长和国际收支平衡。（ ）
3、 在现实生活中，除了非自愿性失业外，还有两种失业是不可避免的：一种是自愿性失业，另一种是摩擦性失业。（ ）
4、 用于反映通货膨胀率与失业率之间此增彼减的交替关系的曲线是奥肯曲线。（ ）
5、 协调货币政策目标之间矛盾的方法最主要有以下三种：统筹兼顾、相机抉择和政策搭配。（ ）
6、 1995年我国以法律形式确定我国中央银行的最终目标是促进经济增长。（）
7、 保持币值稳定实际有两层含义：一是保持货币的对内价值的稳定，二是保持货币的对外价值的稳定。（ ）
8、 一般性货币政策工具包括以下三种：一是存款准备金政策，二是再贴现政策，三是公开市场业务。（ ）
9、 一般而言，存款的期限越短，规定的法定准备金率就越高。（ ）
三、简答题
1、 中央银行选择货币政策中介目标的依据主要有哪些？
2、 简述货币政策最终目标及含义。
3、简述货币政策工具主要有哪些？
4、 简述货币政策的作用过程。
5、 西方国家货币政策的最终目标有哪几个？中央银行在同一时间实行同一种货币政策能否同时达到这些最终目标？为什么？
6、 中央银行的一般性货币政策工具有哪几种？它们分别是如何调控货币供应量的？其各自的优缺点是什么？
7、 试述凯恩斯学派和货币学派关于货币政策传导机制的理论分歧。
8、 在通货紧缩情况下，如何运用一般性货币政策解决这一问题？
9、 利率作为货币政策中介指标有何利弊？
10、货币政策时滞是如何影响货币政策效果的？
11、中国人民银行在实施货币政策时都运用了哪些货币政策工具？
四、论述题
1、 试分析影响我国货币政策工具的选择和使用的环境和因素。
2、 试分析在宏观调控中货币政策与财政政策相互配合的意义。
参考答案
一、单项选择题
1、B 2、D 3、A 4, A 5, B 6、A
7、D 8、C 9、C 10、B 11、B 12、A
13、B 14、C 15、B 16、C
【部分题目详解】
15、此题考查货币政策时滞的类型和定义。时滞包括内部时滞和外部时滞。其中，内部时滞是指从政策制定到央行实际采取行动的时间过程，又分为认识时滞（从经济形势变化需要采取行动到货币当局认识到这种需要的时间）,决策时滞（从认识到需要采取措施到制定决策的时间）和行动时滞（从制定决策到新政策的出台以及实施的时间）。外部时滞是指从央行实际采取行动到最终经济变量的改变，又分为操作时滞（从调整政策工具到对中间变量发生作用的时间）和市场时滞（从中间变量发生反应到对最终目标产生作用）。
二、判断题
1、√ 2、× 3、√ 4、× 5、×
6、√ 7、× 8、√ 9、√
三、简答题
1、 答案要点：中央银行选择货币政策中介目标的主要标准有以下三个：
一是可测性，央行能对这些作为货币政策中介目标的变量加以比较精确的统计。
二是可控性，央行可以较有把握地将选定的中介目标控制在确定的或预期的范围内。
三是相关性，作为货币政策中介目标的变量与货币政策的最终目标有着紧密的关联性。
2、 答案要点：所谓货帀政策目标是指中央银行制定和实施某项货币政策所要达到的特定的经济目标。实际上就是货币政策的最终目标。目前，西方发达国家的货币政策有四大目标，即物价稳定、充分就业、经济增长和国际收支平衡。
（1）稳定物价一般是指通过实行适当的货币政策，保持一般物价水平的相对稳定，以避免出现通货膨胀或通货紧缩。
（2）充分就业一般是指消除一国经济中的非自愿失业，即由于工人们不愿接受现行的工资水平和工作条件而造成的失业。它的实现并不意味着失业率降为零，仍存在着自愿失业和摩擦失业。
（3）经济增长即促进经济的增长。一般用人均国民生产总值作为衡量指标。
（4）国际收支平衡指一国对其他国家的全部货币收入与全部或支出保持基本平衡。
3、 答案要点：一般性的货币政策工具是指各国中央银行普遍运用的、对整体宏观经济产生影响的货币政策工具。一般性的货币政策工具包括存款准备金政策、再贴现政策、公开市场业务。
选择性的货币政策工具是指中央银行针对个别部门、个别企业或某些特定用途的信贷所采用的货币政策工具。选择性的货币政策工具包括证券市场信用控制、不动产信用控制、消费者信用控制等。
除了上述一般性的货币政策工具和选择性的货币政策工具以外，中央银行还可根据本国的情况和不同时期的具体需要，运用一些其他的货币政策工具。这其中，既有直接的信用控制，也有间接的信用控制。直接的信用控制工具包括信贷配给、流动性比率、利率上限等；间接的信用控制包括窗口指导、道义劝告等。
4、答案要点:
图13-1货币政策的作用过程
货币政策对实际经济活动的作用是间接的，央行通过运用一定的货币政策工具，往往不能直接达到其预期的最终目标，而只能通过控制某一中介目标，并通过这一中介目标的传导来间接地作用于实际经济活动，从而达到最终目标。一般地说，中央银行通过各种货币政策工具的运用，将对商业银行的基础货币和短期利率等经济变量产生比较直接的影响，而这些经济变量的变动将影响到货币供应量和长期利率。由于货币供应量和长期利率将对实际的经济活动产生比较直接的影响，因此，如货币政策操作得当，则其最终结果将是达到其预定的货币政策的最终目标。
5、 答案要点：西方国家主要的货币政策最终目标有四个：稳定物价、充分就业、经济增长和国际收支平衡。
同一时间实行同一种货币政策是无法同时达到这些政策目标，因为这四大目标之间任何两个目标之间都有着一定的矛盾和冲突，较明显的如：
（1） 稳定物价于充分就业之间，通货膨胀率与失业率之间存在着此增彼减的交替关系。
（2） 稳定物价和经济增长之间，经济增长率较高时通货膨胀率往往也较高。
（3） 经济增长与国际收支平衡之间也常常发生矛盾。
6、 答案要点：
（一）存款准备金政策
（1）存款准备金政策是指中央银行通过调整法定存款准备金比率，来影响商业银行的信贷规模，从而影响货币供应量的一种货币政策工具。
（2）如何调控：
法定存款准备金率降低→超额准备金增加→可贷资金增加→货币供应量增加
法定存款准备金率提高→超额准备金减少→可贷资金减少→货币供应量降低
（3）效果：
它是一种威力强大不易常用的货币政策工具，就其效果而言，它往往能迅速达到预定的中介目标，甚至预期的最终目标，但它将对实际经济活动产生强有力的冲击，往往引起经济的剧烈动荡，如频繁调整也将使商业银行很难进行适当的流动性管理，因此它的运用往往产生较大的副作用。因此，不适合微调，也不能经常使用。
（二）再贴现政策
（1）再贴现政策是指中央银行通过提高或降低再贴现率来影响商业银行的信贷规模和市场利率，从而影响货币供应量的一种货币政策工具。
（2）如何调控
（3）效果
再贴现政策的运用具有一定的“告示效果”，它对一国经济的影响是比较缓和的，有利于一国经济的相对稳定，但中央银行处于被动的地位，这种决策能否取得预期的效果，将决定于商业银行或其他金融机构对该决策的反应。
（三）公开市场业务
（1）公开市场业务是指中央银行在金融市场上公开买进或卖出有价证券（特别是政府证券），以投放或回笼基础货币，控制货币供应量，并影响市场利率的一种行为。
（2）如何调控：
中央银行买入证券→基础货币投放→信贷规模增加→货币供应成倍扩张
中央银行出售证券→基础货币回笼→信贷规模收缩→货币供应成倍紧缩
（3）效果：在公开市场业务中
a、 中央银行处于主动地位；
b、 具有很大的灵活性；
c、 可根据经济形势变化随时作逆向操作。
d、 通过整个银行系统基础货币总量调控，使这一政策工具的运用符合政策目标的需要。
7、答案要点：凯恩斯学派认为货币政策必须通过利率来加以传导，因此货币政策的中介目标应是利率，即M→i→I→Y 其次，从货币政策的传导机制来看，货币政策的作用指间接的，它必须经过两个中间环节，如其中一个出问题，则货币政策将无效，强调财政政策的有效性，认为货币政策是不可靠的。
货币学派认为货币供应量的变动无需通过利率加以传导，而可直接引起名义收入的变动，即M Y。央行通过货币政策的操作只能控制货币供应量，而不能控制利率，货币供应量的变动将直接导致名义收入的变动。
8、 答案要点：在通货紧缩时期，实行宽松的货币政策，以适当增加货币供应量，刺激投资和消费，从而发展经济，抑制通货紧缩。相对宽松的一般性货币政策包括：降低法定存款准备金比率，降低再贴现率和放宽再贴现条件，在公开市场上买入有价证券。
9、 利率作为货币中介指标的有点：可控性强，中央银行可以直接控制再贴现率；可测性强，能够观察到市场利率水平及结构；货币当局能够通过利率影响投资和消费支出，从而调节总供求。利率作为终结指标的不足之处：利率是内生变量，随着经济周期变化而波动，在经济高涨和经济低迷时期，政府很难判断自己的政策操作是否得当。
10、货币政策时滞分为内部时滞和外部时滞，内部时滞包括认识时滞和行动时滞，外部时滞及影响时滞，是货币当局采取行动到对政策目标产生影响为止的时间。时滞越长，货币政策效果越不明显。
11、从1984年起，中国人民银行开始使用存款准备金制度调节货币供应和信贷规模，并推出再贷款工具适应新的需求；1986年开始采用再贴现工具调节货币供应；1994年后开始在公开市场买卖国债、政策性金融债券、外汇等调节货币供应；人民银行规定利率，影响融资成本。此外，政策工具还有优惠利率政策、专项贷款、利息补贴和特种存款等方法。1998年停止使用贷款规模限制性工具。
四、论述题
1、中央银行选择货币政策工具时主要根据不同时期的经济及金融环境等客观条件来确定。目前，我国的货币政策工具主要有：存款准备金制度、再贷款、再贴现、公开市场业务和利率政策等。1984年中国人民银行开始采用存款准备金制度调节货币供应量和信贷规模，目的是使人民银行能够控制相当部分的信贷资金，进而通过再贷款形式控制信用规模及调整信用结构。1998年3月将原来准备金账户与备付金账户合并为一个账户，有利于理解中央银行与商业银行等金融机构之间的资金关系。再贷款是中国人民银行在其他货币政策工具功能尚不能得到应有发挥条件下推出的重要的政策工具，但由于存款准备金制度的扭曲，中央银行对在贷款工具的运用往往缺乏自主性。1986年中国人民银行实行再贴现业务调节货币供应，三由于商业信用不发达，客观上使用该业务在人民银行业务中线的微不足道。1995年《票据法》的颁布为再贴现业务的发展创造了条件，1996年以来，在贴现规模已呈明显的扩展势头，1994年以来，由于国债市场、外汇市场的发展，人民银行开始通过公开市场买卖国债、外汇来调节货币供应。另外，由于我国利率市场化进程还比较之后，人民银行仍规定进行宏观调控。1998年由于宏观经济与金融环境发生了较大变化，人民银行取消了贷款规模指标控制。
2、货币政策与财政政策配合为各国所重视，两类政策的共同点在于通过影响总需求并进而影响产出。货币政策是通过利率、货币供给量等工具调节总需求;财政政策是对其支出和税收进行控制并进而影响总需求。货币政策和财政政策的功能不同，在实现扩张的目标中财政政策的作用更直接，时滞较短。货币政策在经济萧条时期实现扩张目标比较困难，财政政策对供给的作用比较直接、有力，而货币政策在这方面的作用比较弱。由于两种政策具有不同的功能，需要针对不同的经济发展情况进行合理有效的配合，如在经济过热或衰退时，采取双松政策，在内外经济状况不同时，采取一松一紧的政策组合。只有合理搭配政策，才能提高政策有效性。