2020年【东南大学】金融硕士考研资料，参考书目，真题及解析

金融是现代经济运行的核心。根据哈罗得-多马模型，一国的经济增长取决于投资规模和投资效率。投资规模靠的是金融将社会闲置资金转化为投资的能力，投资效率靠的是金融配置资金流向的职能。金融既是现代经济的驱动器，也是润滑器。而我国的金融根本就没有很好的实现以上两个职能，因此金融改革是趋势，而改革最根本的是要建立商业银行现代产权制度，以及风险和利益约束机制。这些都需要对现有的低素质的员工进行大换血，因为企业是以人为本，改革的主体和客体都是人。从现实意义上来讲，现在金融硕士是非常好就业的，否则就不会有这么热了，因为学科的热度是跟以后出来的收入成正相关的。

一、院校简介

东南大学是中央直管、教育部直属的全国重点大学，是“985工程”和“211工程”重点建设的大学之一，2017年进入一流大学建设高校A类名单。学校坐落于历史文化名城南京，占地面积5888亩，建有四牌楼、九龙湖、丁家桥等校区。在研究生教育方面，东南大学以“培养高素质拔尖创新人才”为己任，积极推进研究生教育教学改革，不断转变教学模式，优化课程体系。近年来，学校打造了一批荣获“小平科技创新团队”等表彰的学生创新创业俱乐部，培育的优秀学子获得各种奖项。其中许德旺同学获得“中国大学生自强之星”标兵、孙俊同学获得中国青少年科技创新奖等重要荣誉。学校共获得全国百篇优秀博士学位论文20篇，全国百篇优秀博士学位论文提名奖31篇。2007年起，学校连续开展了“国家建设高水平大学公派出国留学项目”的选拔和推荐工作，共派出研究生1599名，其中攻读博士学位411人,联合培养博士研究生1082人。同时积极开展广泛的国内外学术交流，大力推进联合办学，与澳大利亚蒙纳士大学合作的东南大学—蒙纳士大学苏州联合研究生院是教育部批准的第一个中外联合研究生院，已正式招生1006人，已毕业458人；与法国雷恩一大的合作，开辟了研究生培养和科研合作的新渠道。

今天育明石老师带大家了解一下东南大学金融硕士考研的一些情况。

二、招生简章

三、参考书目

初试431金融学综合：

《金融学》(第三版），陈学彬编著，高等教育出版社，2013年版

《公司理财》精要版（最新版），斯蒂芬A，罗斯（Stephen A,Ross)著,方红星等译，机械工业出版社。

《金融硕士习题集》，李国正，首都师范大学出版社，2018年版

复试536金融基础：

《国际金融》（最新版）（精编版），陈雨露编著，中国人民大学出版社。ZviBodie,Alex J.Marcus,《投资学》（最新版），机械工业出版社（中文翻译版）。

复试552金融基础（单考）：

《国际金融》（最新版）（精编版），陈雨露编著，中国人民大学出版社。ZviBodie,Alex J.Marcus

《投资学》（最新版），机械工业出版社（中文翻译版）

四、备考经验

（一）政治

（1）时间安排：①9月份之前：熟悉考研政治真题的类型，往年考试的重点，需要准备的资料（书籍和真题），从1月份到现在的时政新闻（特别是一些大的、正面的事件或新闻）；②9月—10月初：对政治考点有个宏观的把握（看肖秀荣1000题，考点一个一个过，看政治考试大纲和大纲解析）；③10月初—10月中旬：重点复习考试考点中的重点并记忆；④10月中旬—11月中旬，做真题（当成考试来做）和肖秀荣八套题，查漏补缺，做错的题应及时回归知识点并强化记忆；⑤11月中旬—12月初左右，强化记忆考点中的重要知识点与做错题目的知识点；⑥12月初—考试前：做肖秀荣四套题，背诵大题，熟悉并记忆时政热点，再次强化记忆重要的考试点并复习做过的题目。（2）复习方法：①知识点的复习：看目录，标题，列框架，往框架中填（不落一个知识点，都看），整体把握并记忆，记不清楚或想不起来的重点看，反复记忆②做题：首先做真题（答题时不能够批判国家和政府），熟悉出题侧重点，记忆题目的知识点，重点看做错的题目以及知识点，熟悉问法，把错题记录在一个单独的本子上并时常拿出来复习其次是做模拟题，题海战术以熟悉和强化知识点，对于做错的题目要重点记忆并总结，肖八套和肖四套的大题要重点看并记忆。

（二）英语

时间安排：①9月份之前：熟悉考研英语真题的类型，往年考试的重点，需要准备的资料（书籍和真题），多记忆单词及单词的特殊词义（考研重点考察）；②9月—10月初：做1993—2002年的真题，每天限时做，务必认真、仔细，将不认识的单词写在一个本子上，时常拿出来复习，背诵；③10月初—11月初：做2003—2012年真题，每天限时做，务必认真、仔细，将不认识的单词写在一个本子上，时常拿出来复习，背诵；④11月初—11月中旬，强化记忆真题中不认识的单词，做模拟题中的阅读题部分（阅读所占比重大）；⑤11月中旬—考试前：做2013—2016年的真题，限时完成，整理不认识的词汇并记忆，背诵大小作文的模板，并形成自己的模板。英语要注意平时对于单词词汇量的积累，多看看外文期刊，多做题（限定时间），尤其是阅读题，尽量不要错。

（三）专业课

我是报了育明考研辅导学校的一对一课程，进步很快，基础知识也掌握的很牢固，同时我也根据老师的讲解总结了一套自己的复习方法。复习方法：第一，看每章的标题，列框架，对整个书的内容有个大致的了解；第二，对所考学校的专业课真题进行整理和归纳，对专业课的出题方向和重点有所了解，然后从书的第一页开始一点点往后看，出过真题的地方要重点看、记忆；第三，模拟考试，做真题，并限定时间，检验自己哪些地方还有不足；第四，继续看书，尤其是记得不准或记不住的地方，多背多写。本专业考试多以背诵为主，以课本为主。

（四）数学

辅导全书：2李全书比较注重基础；资料：数学基础过关660题，400题，真题。

10月份之前复习全书要过两遍；10月份开始搭配历年真题把复习全书再做一遍，历年真题要做三遍以上。

复习时间：最好与考试时间一致，放在上午。

心态调整

考研期间压力大是很正常的，为了不影响学习的效率，就要学会适当的减压，在压力大的时候，可以去到操场或者校园里走走，和同学聊聊天，呼吸呼吸空气，舒畅舒畅心情，或者选一个合适的地方大喊或唱歌来减压。

考研是自己选择的最愿意去走的道路，不管前面会遇到什么，考研的决心一旦作出就要义无反顾、勇往直前。

五、真题及解析

一、名词解释

1、货币互换

货币互换又称“货币掉期”，是指交易双方在一定期限内将一定数量的货币与另一种一定数量的货币进行交换。换句话说，是指两笔金额相同，期限相同，计算利率方法相同，但货币不同的债务资金之间的调换，实际中也进行不同利息额的货币调换，货币互换双方互换的是货币，他们之间各自的债权债务关系并没有改变。货币互换的条件包括存在品质加码差异、相反的筹资意愿，以及对汇率风险的防范。

2、金融期权

金融期权是以期权为基础的金融衍生产品，它以金融商品或金融期货合约为标的物的期权交易。金融期权是赋予其购买者在规定期限内按双方约定的价格或执行价格购买或出售一定数量某种金融资产，或标的资产，如股票、外币、短期和长期国库券以及外币期货合约、股票指数期货合约等的权利的合约。

3、流动性风险

流动性风险有两种含义，一是指由于市场的流动性不高，导致证券持有者无法及时变现而遭受的损失，也称为“市场产品流动性风险”。二是金融交易者本身在现金流方面出现困难，不得不提前将金融资产低价变现，以致账面损失变为实际损失的风险，也成为“现金流风险”。

4、汇率制度

　汇率制度是指各国或国际社会对于确定、维持、调整与管理汇率的原则、方法、方式和机构等所作出的系统规定。国际货币基金组织的汇率安排：无独立法定货币的汇率安排、货币局制度、传统的钉住汇率制度、钉住水平带的汇率制、爬行钉住制、爬行的带状汇率制，没有事先宣布路径的管理浮动汇率制、独立浮动。

5、购买力平价理论（2017人民大学名词解释）

认为各国货币购买力之比决定汇率。以绝对购买力平价解释汇率的决定基础，以相对购买力平价解释汇率变动的内在规律。两种货币的汇率应由两国货币购买力之比决定。这一学说是以两国的生产结构，消费结构以及价格体系大体相仿为限制条件。具备这些条件，两国货币购买力的可比性比较充分；反之，可比性则比较小。

这也是极为古老的理论。由于不同货币之间购买力必然会相互比较，所以这一理论今天仍有存在的理由。但若用以单独论证汇率，则不充分。

6、盈亏平衡分析

盈亏平衡分析是指根据成本、销售成本、利润等因素之间的函数关系，预测企业实现盈亏平衡是所需到达的销售量，它是敏感性分析方法的有效补充。盈亏平衡分析包括会计利润和净现值的盈亏平衡分析点。

7、IS-LM模型

IS-LM模型是由希克斯首创，由汉森补充和发展而成，它从商品市场和货币市场的全面均衡来阐述了利率的决定机制。只有当商品市场和货币市场同时达到均衡，即同时满足储蓄等于投资、货币供应量等于货币需求时，均衡收入和均衡利率才能确定。IS-LM曲线的交点所决定的收入和利率就是使整个经济处于一般均衡状态的唯一的收入水平和利率水平。交点以外的其他任何收入利率组合都是不稳定的，都会通过商品市场和货币市场达到均衡。

8、敏感性分析

①敏感性分析法是指从众多不确定性因素中找出对投资项目经济效益指标有重要影响的敏感性因素，并分析、测算其对项目经济效益指标的影响程度和敏感性程度，进而判断项目承受风险能力的一种不确定性分析方法。

②优势：

从总体上说，NPV分析是值得信赖的；

敏感性分析可以指出在哪些方面需要搜集更多的信息。

③不足：

敏感性分析可能更容易造成经理们所提的“安全错觉”

孤立的处理每一个变量的变化，而实际上不同变量的变化很可能是关联的。

9、融资租赁

融资租赁是指由租赁公司按照承租企业的要求购买设备，并在契约或合同规定的较长期限内提供给承租企业使用的信用性业务，也称为资本租赁、财务租赁。承租企业采用融资租赁的主要目的是为了融通租金。一般融资的对象是资金，而融资租赁集融资与租赁于一身，具有借贷性质，是承租企业筹集长期资金的一种特殊方式。融资租赁要有三方当事人（出租人、承租人和出租人）的参与，通常有两个合同（融资租赁合同、买卖合同）或者两个以上的合同构成，其内容是融资，其表现形式是融物。融资租赁的形式包括直接租赁，售后租回和杠杆租赁三种。

10、资本市场线（无法作答，数学符号不知如何打出）

二、简答题

1、影响加权平均资本成本的主要因素（百度）

影响公司加权平均资本成本的因素有很多种，其中一些受到公司财务和投资决策的影响，但是另外一些则超出了公司的控制范围。

1、公司的可控制因素

（1）资本结构政策

根据WACC的计算公式，资本结构影响公司资本成本的高低，公司可以通过改变资本结构来改变资本成本。

（2）股利政策

公司的股利政策会影响到留存收益率水平，而留存收益率水平又决定公司是采用发行新股还是采用动用留存收益的方式来增加新的权益资本，所以，公司的鼓励政策也会影响到加权平均资本成本。

（3）投资决策

公司如果改变投资决策，投资于较高风险的资产，那么投资者要求的收益率会提高，WACC也会提升；反之，如果投资于较低风险的资产，投资人要求的收益率也将会降低，WACC也会降低。

2、 公司的不可控制因素

（1）利率水平

宏观经济的利率水平上升，那么债务成本、普通股和优先股成本就会相应的提高，相反，利率下降会产生相反的结果，因此，利率水平是影响资本成本的一个重要因素。但是，利率水平是由金融市场的资金供求关系决定的，单个企业无法控制利率水平。

2、如何协调债权人，股东，经理人的利益冲突

（1）现代公司制的一个重要特征是所有权与经营权的分离，虽然两权分离机制为公司筹集更多资金、扩大生产规模创造了条件，并且管理专业化有助于管理水平的提高，但是不可避免地会产生代理问题。一方面股东与经理人的利益目标并不完全一致，经理人出于使自身效用最大化的活动可能会损害股东利益；另一方面，股东与公司债权人之间也存在利益冲突，为了追求财富最大化，股东可能要求经理采取不利于债权人利益的行动。

（2）为了使经理人按股东财富最大化的目标进行管理和决策，股东必须设计有效率的激励约束机制，其中以对经理人的激励为主，除了公司内部的激励机制外，公司外部资本市场和经理市场的存在也可以促使经理把公司股票价格最高化作为经营目标。具体来讲，以下几个渠道可以在一定程度上缓解经理人对股东利益的侵犯：经理市场、经理人被解雇的威胁、公司被兼并的威胁、对经理的奖励－－绩效股、财务信息公开制度。

（3）债权人为维护自己的利益,一是要求风险补偿,提高新债券的利率； 二是在债券合同中加进许多限制性条款，如在企业债务超过一定比例时,限制企业发行新债券和发放现金股利,不得投资于风险很大的项目以免股东把风险转嫁到债权人身上；第三，分享权益利益。债权人可以在购买债券的同时购买该公司的股票，或者债券附属的认股权证，或者可转换证券，从而使自己持有该公司部分权益。

3、现金流量表包括哪些内容

现金流量表是反映一定期间内现金的流入流出。这里的现金包括会计科目上中现金、银行存款、其他货币资金，3个月内将要变现的短期投资。只要在做凭证时涉及到这几个科目，就要考虑现金流量表对应项目，放入现金流量表。

    现金流量表分主表和附表。主表把业务分成经营类、投资类、筹资类三大类。附表以净利润为其点，把权责发生制下的净利润调整为收付实现制下的净利润（如：管理费用中的折旧费和坏帐准备，影响利润，但并不影响现金流量，附表的意思就是以损益表的净利润为起点，把这些项目给剔除出来，转化成对现金流量有影响的净利润）。主表与附表“现金及现金等价物净增加额”应相等。即等于资产负债表上货币资金的期末数减去期初数（没有将要变现的短期投资时）（检查现金流量表编制是否正确的逻辑关系）

4、经营杠杆系数，财务杠杆系数，总杠杆系数的大小说明什么问题

　①经营杠杆系数(DOL)，也称营业杠杆系数或营业杠杆程度，是指息税前利润(EBIT)的变动率相当于销售额变动率的倍数。为了反映经营杠杆的作用程度、估计经营杠杆利益的大小、评价经营风险的高低，必须要测算经营杠杆系数。一般而言，经营杠杆系数越大，对经营杠杆利益的影响越强，经营风险也越大。

②财务杠杆系数（DFL),是指普通股每股税后利润变动率相当于息税前利润变动率的倍数，也叫财务杠杆程度，通常用来反映财务杠杆的大小和作用程度，以及评价企业财务风险的大小。财务杠杆系数的值越大，筹资风险越大，财务风险也越大。

③总杠杆系数是指公司财务杠杆系数和经营杠杆系数的乘积，直接考察了营业收入的变化对每股收益的影响程度，是衡量公司每股获利能力的尺度。总杠杆系数越高，每股获利能力越大。

5、金融监督的主要目标

①社会利益论

该理论认为金融监管的基本出发点首先就是要维护社会公众利益，而社会公众利益的高度分化，决定了只能由国家授权机构来履行这一职责。

②金融风险论

金融业是特殊的高风险行业；金融业有发生支付危机的连锁效应；金融体系的风险直接影响着货币制度和宏观经济的稳定。金融风险的内在特性，决定了必须有一个权威机构对金融业实施监管，以确保整个金融体系的安全与稳定。

③投资者利益保护论

信息不对称的大量存在，会导致交易的不公平。这就有必要对信息优势方（主要是金融机构）的行为加以规范和约束，为投资者创造公平公正的投资环境。

④管制供求论

将金融监管本身看成是存在供给和需要的特殊是否提供管制以及管制的性质，范围的程度最终取决与管制供求双方力量的对比。

⑤公共选择论

强调“管制寻租”的思想，即监管者和被监管者都寻求管制以谋取私利:监管者将监管当作一种“租”，主动地向被监管者提供以获益；被监管者则利用管制来维护自身的既得利益。

6、国际货币制度及其内容构成（2015中央财经简答题第1题）

一、 国际货币体系的含义

一国货币制度超出国界时，就成为国际货币制度或国际货币体系的问题。货币在国际交往之中，主要涉及国际储备资产的确定、汇率制度的安排和国际收支调节方式。

随着世界经济金融状况的变迁，国际货币体系经历了一系列发展演变的阶段。金本位之后的国际货币体系可分为金汇兑本位下的国际货币体系、以美元为中心的国际货币体系、以浮动汇率为特征的国际货币体系、以及有诸多新 的当前国际货币体系。

二、 金汇兑本位下的国际货币体系

金汇兑本位是一种必须有双边的国际安排才能成立的国际货币体系。第一次世界大战后曾短暂存在过金汇兑本位。

金汇兑本位的特点是：各国货币依然维持金平价，即规定有含金量。但只是一种不完全的金平价，本币不能自已兑换成黄金，而是通过兑换外汇间接与黄金联系；汇率实际上是一种钉住汇率制度，即与某一特点强国的货币挂钩，一国政府当局或中央银行除持有黄金储备外，还持有大量外汇——与之挂钩的强国货币，以保证本货币可以通过兑换为外汇来保持稳定。

三、 以美元为中心的国际货币体系

1 布雷顿森体系的产生与特点

(1)布雷顿森体系的产生

1944年7月1日，在美国北部小镇布雷顿森，44个国家的代表参加联合国货币金融会议签订了《国际货币基金组织协定》和《国际复兴开放银行协定》，确定了以美元为中心的国际货币体系，即布雷顿森体系。

(2)布雷顿森体系的特点

布雷顿森体系的特点是其为双挂钩体系制度，即美元与黄金直接挂钩，确定黄金官价为1盎司黄金为35元，各国政府可以随时按此官价用美元向美国兑换黄金；其他各国货币与美元挂钩，各国与美元保持固定比率，各国的中央银行有义务干预外汇市场以维持汇率波动幅度不超过±1%（1971年12月后调整为±2.25%）。

2 布雷顿森体系的终结

1976年4月，国际货币基金组织通过了取消固定汇率的决议，并与1978年4月1日起正式生效，这标着这布雷顿森制度的彻底崩溃。

3 浮动汇率制

1976年1月，国际货币基金组织临时委员会在牙买加首都达成《牙买加协议》，宣布废除黄金官价，实行黄金非货币化，以特别提款权（SDR）作为主要国际储备资产，各国可自由选择汇率制度。

四、 货币局制度

1 货币局制度的特征

（1） 本国的货币钉住一种强势货币，与之建立固定汇率联系，这种强势货币被称为锚货币。

（2） 本国的通货发行以外汇储备为发行保证，保证本币与外币随时可以按固定汇率兑换。建立这种货币制度的国家一般不具有独立建立自己货币制度的政治经济实力。如果一国或地区的经济规模较小，开放程度较高，进出口集中在某一些商品或某一国家，货币局制度是一种选择。事实货币局制度，也就意味着失去独立实行货币政策的主动权。

2 香港联系汇率制度

香港从1983年起实行对美元的联系汇率制度。其基本内容是：

（1） 发钞银行（汇丰银行、渣打银行、中国银行）每发行1元港币，要按7.8元等于1美元的比例，向外汇基金存入百分之百的外汇储备。

（2） 外汇基金由政府设立。收到发钞银行交来的外汇储备，外汇基金给发钞银行开具无息的负债证明书。

（3） 一般的存款货币银行需要港币，则需要百分之百的美元向发钞银行兑换。

（4） 在香港的外汇市场上，港币的汇率是自由浮动的，凡涉及外汇的交易都是按市场供求所决定的汇率进行。多年来的市场汇率一直低于联系汇率。

五、 美元化

美元化是指一个国家以美元代替本国的本币进行流通的现象。

从货币制度的角度说，美元化涉及的主要问题是：货币主权丧失。

放弃了本币的发行，也就是放弃了货币发行的铸币税和发行银行在本国金融体系陷入困境时进行最后救助的可能。

但是，美元化也有一定的优点，对于那些进行美元化的国家，推行美元化政策，短期内对摆脱经济危机会有所帮助。由于政府将不再发行自己的货币，这有利于遏制通货膨胀，货币对外贬职的问题有可能短时间得到解决。这些对稳定经济非常重要。使用美元后，美元与当地货币之间反复兑换的麻烦将会消失，经济效率将会提高，而伴随着经济环境的改善，将更容易得到国际贷款。

六、 欧洲货币同盟与欧元

欧元是由欧洲货币联盟操作退出的。欧洲货币联盟的发展经历了三个阶段：最早是《罗马条约》提出建立欧洲经济共同体的思想；而后是《德洛尔报告》，形成欧洲货币联盟的初步安排；第三步是《马斯特里赫特条约》，正式提出建立欧洲货币联盟和退出欧洲单一货币欧元的设想。1998年欧洲中央银行正式成立；1999年单位为“埃居（ECU）”的欧元开始使用；2002年欧元纸币和硬币进入流通，全面取代原来欧元区各国的货币，欧元货币制度完全建立。

欧元货币制度的建立是区域货币一体化成功的首例，区域性货币一体化是指一定地区内的国家和地区，在货币金融领域实施国际协调，并最终形成统一的货币体系。区域性货币一体化的理论依据是由蒙代尔提出的最适通货区理论。这一理论的核心内容是：在具备一定条件的区域内，各国放弃本国的货币，采取统一的区域货币，有利于安排汇率，以实现就业、稳定和国际收支平衡的宏观经济目标。

欧元的出现直接刺激了世界其他地区对于建立区域货币合作和建立货币区的关注。

四、论述题

1、形成金融危机的原因（胡编的）

金融危机指全部或者大部分金融指标-短期利率、资产价格、商业破产数和金融机构倒闭数量的急剧、短暂和超周期的变化。金融危机主要有货币危机、银行危机、股市危机、债务危机和系统性危机等几类。

①金融危机的自我实现过程，正是以金融脆弱为客观前提的。金融体系越脆弱，人们警觉性越低，金融危机发生的可能性越大。

②经济结构失衡，“泡沫经济”过度膨胀。金融运行与实体经济脱节的现象日益严重，经济泡沫随时可能产生和破灭。亚洲很多发展中国家多实行出口导向型战略，出口结构单一，以劳动密集型为主，相互竞争激烈。在欧美市场，实行贸易保护主义的时候，容易造成出口下滑，大量货物积压，银行呆账、坏账激增。

②在金融监管体制不健全的时候。盲目推动金融自由化，过早开放金融市场。由于未建立起有效的金融监管体系，央行很难对短期的投机性流动资本进行调控。

③实施不合适的汇率政策，未能及时的调控汇率。

④国际金融市场的规模不断扩大，金融风险增加。90年代以来，各国金融市场日趋自由化，出现了货币自由兑换和自由输出人、汇率自由浮动、国际金融资本大量流动、外国金融机构自由活动并与本国金融机构融合，证券交易急剧发展等现象，从而使国际金融市场的规模不断扩大，这不仅表现在外汇市场规模的不断扩大上，同时也表现在国际债券市场规模不断扩大和发展中国家引进外资规模的不断扩大上、国际金融市场规模的不断扩大，必然伴随金融风险的增加。

⑤金融衍生工具的迅速发展给国际金融市场的健康与安全带来威胁。特别是进入90年代以后，国际金融市场日趋活跃，金融资本高速增长，金融衍生工具不断创新。一些“国际炒家”与本地投机者相结合，兴风作浪，操作发展中国家的金融市场，造成汇市和股市的剧烈波动，借机大发横财。金融市场开放度和自由度过大的发展中国家更容易成为这些国际炒家的攻击目标。

⑥政治腐败。国家政局不稳定，政府官员与银行、财团、大企业有千丝万缕的关系，也是加剧金融危机爆发的原因。

2、货币政策的传导机制（2016年中南财经论述题）

（1）凯恩斯学派的货币政策传导机制理论

思路是：通过货币供给M的增减影响利率R，利率的变化则通过资本边际效益的影响使投资I以乘数方式增减，而投资的增减进而影响总支出E和总收入Y。用符号可表示为：

M→R→I→E→Y

在这个传导机制发挥作用的过程中，主要环节是利率：货币供应量的调整首先影响利率的升降，然后才使投资乃至总支出发生变化。

上述分析，凯恩斯学派称之为局部均衡分析，因为它只显示了货币市场对商品市场的初始影响，而没有能反映它们之间循环往复的作用。考虑到货币市场与商品市场的相互作用，遂有进一步分析，凯恩斯学派称之为一般均衡分析。

（2）托宾的q理论传导机制

以托宾为首的经济学家沿着一般均衡分析的思路，把资产价格，纳入传导机制，认为沟通货币、金融机构一方与实体经济一方之间的联系，并不是货币数量或利率，而是资产价格以及利率结构等因素。

传导的过程是：货币作为起点，直接或间接影响资产价格PE；资产价格，主要是股票价格，对现存资本存量价值的评估，它与资本重置成本的比值q，将影响投资行为。过程可以表示为：

M→R→PE→q→I→Y

PE为股票价格；q为企业市场价值与资本重置成本之比；其他符号同上。

（3）货币学派的货币政策传导机制理论

货币学派认为，在传导机制中起重要作用的不是利率；具有直接效果的是货币供应。货币学派论证的传导机制可表示如下：

M→E→I→Y

式中的M→E，是表明货币供给量的变化直接影响支出。

当作为外生变量的货币供给改变，比如增大，由于货币需求并不会因外生变量的增大而增大，超过愿意持有的货币必然使支出增加：或投资于金融资产，或投资于非金融资产，直至人力资本的投资。支出，导致资产结构调整，并最终引起Y的变动。

（4）信贷传导机制理论（中国最主要的传导机制）

信贷传导机制理论强调信贷传导有其独立性，不能由类如利率传导、货币数量传导的分析所代替。该理论分析主要侧重于紧缩效应。

①银行信贷传导机制理论

银行贷款不能全然由其他融资形式，如有价证券发行所替代。如小企业和普通消费者，他们的融资需求只能通过银行贷款来满足。因而，通过影响银行贷款的增减变化就能影响总支出。

假设中央银行决定实施紧缩性的货币政策，售出债券，商业银行可用的准备金R相应减少，存款货币D的创造相应减少，其他条件不变，银行贷款L的供给也不得不同时削减。结果，致使那些依赖银行贷款融资的特定借款人必须削减投资和消费，于是总支出下降。过程可以描述如下：

公开市场的紧缩操作→R→D→L→I→Y

全过程的特点是不必通过利率机制。

②商业银行资产负债表渠道的研传导机制

货币供给量的减少和利率的上升，影响借款人的资产状况——减少净现金流；利率的上升将导致股价的下跌，从而恶化其资产状况，使可用作借款担保品的价值缩小。这种种情况，会使银行减少贷款投放。一部分资产状况恶化和资信状况不佳的借款人不仅不易获得银行贷款，也难于从金融市场直接融资。结果则会导致投资与产出的下降。

M→R→PE→NCF→H→L→I→Y

式中，NCF为净现金流；H为逆向选择和道德风险；其他符号同上。

（5）莫迪利安尼的财富传导机制

资本市场的财富效应及其对产出的影响可表示如下：

PE→W→C→Y

式中，W为财富；C为消费。

问题是，要把它确定为货币政策的传导机制，必须是如下过程的确定性得到论证：

M→PE

M→r→PE

货币供给和利率会作用于资本市场是没有疑问的。但是，货币当局通过对货币供给和利率的操作，有可能以怎样程度的确定性取得调节资本市场行情特别是股票价格的效果，还不十分清楚。

（6）开放经济下的货币传导机制

 在开放经济条件下，净出口，即一国出口总额与进口总额之差，是总需求的一个重要组成部分。货币政策可以通过影响国际资本流动，改变汇率，并在一定的贸易条件下影响净出口。这样的机制可以描述如下：

M→R→E→NX→Y

式中，E为汇率；NX为净出口；其他符号同上。