2019年中国科学院大学金融硕士考研真题及真题解析

第三章  外汇与汇率

第一节  外汇

考点1：外汇内涵

（1）外汇的概念

动态含义：指一国货币兑换成另一个国货币的实践过程，通过这种活动来清偿国际间的债权债务关系。

静态含义：指国际间为清偿债权债务关系进行的兑换活动所凭借的手段和工具。

外币成为外汇的条件：自由兑换性，普遍接受性，可偿性。

我国的相应规定：外国货币；外币支付凭证；外币有价证券；SDRS；其他外汇资产

（3）外汇的基本特征

外汇主要具有以下特征：外汇是一种金融资产；外汇必须以外币表示；用做外汇的货币必须具有较充分地可兑性。

货币按照可兑换性可分为：

①完全可兑换（自由兑换）

特点：本外币自由兑换，自由出入境；居民与非居民均可持有外汇，彼此支付无限制。

②不完全可兑换

分类：经常项目可兑换，资本项目不可兑换。

③完全不可兑换

考点2：外汇交易

1.即期外汇与远期外汇交易

（1）即期外汇交易(spot exchange rate)，又称现汇，是指在外汇买卖成交后两个营业日内办理交割的外汇。

（2）远期外汇交易(forward exchange rate)，又称期汇，是指交易双方事先签订买卖合约，规定外汇买卖的币种、数量、期限、汇率等，到约定日期才按合约规定的汇率进行交割的外汇。

远期外汇交易可以分为：固定交割日的远期交易；选择交割日的远期交易，又称择期交易。

远期外汇交易的作用：进出口商和资金借贷者为避免商业或金融交易遭受汇率变动的风险而进行远期买卖；外汇银行为平衡期汇头寸而进行远期买卖；投机者为谋取汇率变动的差价而进行远期交易。

（3）掉期外汇交易，

掉期交易，是指将货币相同、金额相同，而方向相反、交割期限不同的两笔或两笔以上的外汇交易结合起来进行，也就是在买进某种外汇时，同时卖出金额相同的这种货币，但买进和卖出的交割日期不同。

目的：避免汇率变动的风险，通常与套利交易配合进行。

形式：即期对远期、远期对远期；

掉期交易与一般的套期保值的区别：掉期的第二笔交易须与第一笔交易同时进行，而一般套期保值发生于第一笔交易之后；掉期的两笔交易金额完全相同，而一般套期保值交易金额却可以小于第一笔，即做不完全的套期保值。

（5）套汇与套利交易

套汇交易，是指利用同一时刻不同外汇市场上的汇率差异，通过买进和卖出外汇而赚取利润的行为。它分为直接套汇和间接套汇两种 。

套利是指在两国短期利率出现差异的情况下，将资金从低利率的国家调到高利率的国家，赚取利息差额的行为。

抛补套利：为了防止资金在投入期间汇率变动的风险，投资者可以将套利交易与掉期交易结合进行。这种在进行套利交易的同时进行外汇抛补以防汇率风险的行为，称为抛补套利

如果利率差大于较高利率货币的贴水幅度，那么，应将资金由利率低的国家调往利率高的国家。其利差所得会大于高利率货币贴水给投资者带来的损失；

如果利率差小于较高利率货币的贴水幅度，则应将资金由利率高的国家调往利率低的国家。货币升水所得将会大于投资于低利率货币的利息损失；

如果利率差等于较高利率货币的贴水幅度，则人们不会进行抛补套利交易。因为它意味着利差所得和贴水损失相等，或者是升水所得与利差损失相等。无论投资者如何调动资金，都将无利可图；

如果具有较高利率的货币升水，那么，将资金由低利率国家调往高利率国家，可以获取利差所得和升水所得双重收益。

（6）外汇投资交易

外汇投机是指根据对汇率变动的预期，有意保持某种外汇的多头或空头，希望从汇率变动中赚取利润的行为。

即期投机是指外汇经营者根据自己对汇率的预测，买进或卖出某种现汇，希望这种货币的汇率不久将出现上升或下降的外汇交易。

远期投机是基于预期未来某一时点的现汇汇率与目前的期汇汇率不同而进行期汇交易的。

远期投机与即期外汇投机有一个显著的不同点，那就是利用买卖现汇的方式来进行投机，必须持有本币或外币资金。因为即期外汇交易必须在两个营业日内交割完毕，所以即期外汇投机的交易数额受手中所持有的资金量限制。而远期外汇交易在成交时无需付现，并不发生现金流动（只是偶尔需在银行存入少量保证金），一般都是到期轧抵，计算盈亏，支付差额。所以，即使没有巨额资金作本，亦可进行大规模的外汇投机。这就决定了远期外汇投机交易具有更大的风险性。

各校历年相关真题

【金融联考2004年选择题第8题】8．套汇是外汇市场上的主要交易之一，其性质是 ( ）

A．保值性的 B．投机性的 C．盈利性的 D．既是保值的，又是投机的

答案：A、C

解析：投机的结果是不确定的，有盈利可能也有损失可能。套汇的结果则是确定的，无论是直接套汇还是间接套汇，肯定是盈利的，至少保本，否则没有人会去套汇。所以A C都是对的。

【东北财大2011年判断题第1题】外国货币就是外汇（  ）

答案：错误

【东北财大2011年判断题第2题】即期外汇交易就是外汇现买现卖的交易(  )

答案：错误

【东北财大2011年判断题第3题】出口公司向银行卖出外汇时应使用卖出价(  )

答案：正确

【中国科技大学2012年名词解释第4题】套利

答案：套利是指在两国短期利率出现差异的情况下，将资金从低利率的国家调到高利率的国家，赚取利息差额的行为。

抛补套利：为了防止资金在投入期间汇率变动的风险，投资者可以将套利交易与掉期交易结合进行。这种在进行套利交易的同时进行外汇抛补以防汇率风险的行为，称为抛补套利

如果利率差大于较高利率货币的贴水幅度，那么，应将资金由利率低的国家调往利率高的国家。其利差所得会大于高利率货币贴水给投资者带来的损失；

如果利率差小于较高利率货币的贴水幅度，则应将资金由利率高的国家调往利率低的国家。货币升水所得将会大于投资于低利率货币的利息损失；

第二节  汇率与汇率制度

考点1：汇率及汇率分类

1.汇率含义及其标价法

汇率是一个国家货币折算成另一国货币的比率，即用一国货币所表示另一国货币的兑换比率。

外汇存在两种标价法：直接标价法、间接标价法

（1）直接标价法

直接标价又称为应付标价，是指一整数单位的外国货币单位，折算成若干单位的本币的标价法。

在直接标价法下，汇率上升，一单位外币兑换的本币越多，则本币贬值，外币升值；反之则相反。

现在世界上大多数国家采用直接标价法（例如1美元=6.4人民币）。

（2）间接标价法

间接标价又称为应付标价，是指一国以整数单位的本国货币为标准，折算为若干数额的外国货币的标价法。

在间接标价法下，汇率上升，则以单位本币能兑换更多数额的外币，即本币升值、外币贬值。

现在世界上只有少数国家使用间接标价法，例如美国、英国、澳大利亚、欧元区。

注：银行间外汇市场统一使用美元标价法（即一单位美元能兑换多少数额其他货币）。

2.汇率的种类

汇率可以按照以下标准进行分类：

（1）按照波动幅度：固定汇率、浮动汇率

固定汇率是指一国货币与其他货币之间的汇率以某些相对稳定的标准或尺度进行兑换。

浮动汇率是指一国货币与其他国家的货币之间的汇率主要取决于外汇买卖的供求关系，并随之不断的上下波动。

（2）按照汇率确定的方式分类;基本汇率、套算汇率。

基本汇率是指本国货币与国际上某一关键货币的兑换比率。所谓关键货币就是指在本国的国际收支中使用最多、国际储备中占比重最大、可以自由兑换，并为世界各国所普遍接受的某一外国货币。

套算汇率是在基础汇率的基础上套算出来的本币与非关键货币之间的汇率。又称为交叉汇率，是指两种货币都通过各自对第三国的汇率算出来的汇率。

计算交叉汇率有三种方法：

一是两种货币都采用直接标价法――两种汇率必须交叉相除；

二是两种货币都采用间接标价法――两种汇率必须交叉相除；

三是一种货币采用直接标价法，而另一种货币采用间接标价法――两种汇率必须垂直相乘。计算公式：

（3）按照银行买卖外汇的角度分类：买入汇率、卖出汇率、中间汇率、现钞货率。

买入汇率：银行从同业或客户买入外汇时的汇率。

卖出汇率：银行向同业或客户卖出外汇时的汇率。

中间汇率：银行买入价和卖出价的算术平均数。

（4）按照外汇的到账速度分类：电汇汇率、信汇汇率、票汇汇率。

电汇汇率：以电汇方式买卖外汇时所使用的汇率。

信汇汇率：以信汇方式买卖外汇时所使用的汇率。

票汇汇率：以票汇方式买卖外汇时所使用的汇率。

（5）按照外汇交割的时间分割：即期汇率、远期汇率。

即期汇率又称为现汇汇率，是买卖即期外汇时所使用的汇率。一般是在两个交易日之内办理交割的外汇。

远期汇率又称为期汇汇率，是买卖远期外汇时使用的汇率。是外汇买卖成交后需在未来双方约定的时间办理交割的外汇。

即期汇率与远期汇率的差额称为远期差价。如果远期汇率高于即期汇率，差价称为升水。反之则称为贴水。二者相等称为平价。

在直接标价法下，远期汇率等于即期汇率加升水或者减去贴水。在间接标价法下，远期汇率等于即期汇率减去升水或者加上贴水。

远期汇率的报价有两种方式：直接报价——直接将各种不同交割期限期汇的买入价和卖出价表示出来；远期差价或掉期率报价——即报出期汇汇率偏离即期汇率的值或点数。

根据报价方式得出远期汇率计算原则：前大后小往下减，前小后大往上加。

在具体计算中可以用以下原则去检验计算结果：与即期汇率相比，远期汇率的买入价与卖出价之间的价差更大。

例如，某日香港外汇市场外汇报价如下：

即期汇率：USD1=HKD 7.7800~ 7.8000  （直接标价法）

一月期USD升水：    30～50         （小数～大数）

三月期USD贴水：    45~20          （大数～小数）

则远期汇率的计算方法为：

（直接标价法）  （银行买入USD价）  （银行卖出USD价）

即期汇率：    USD1= HKD 7.7800    ～  7.8000

升水（+）                   0.0030 ～ 0.0050           

一月期远期汇率：USD1= HKD 7.7830  ～  7.8050

（直接标价法）    （银行买人USD价）  （银行卖出USD价）

即期汇率：      USD1= HKD 7.7800  ～  7.8000

 贴水（—）                  0.0045 ～ 0.0020

三月期远期汇率：USD1= HKD 7.7755  ～  7.7980 。

再例如，某日纽约外汇市场外汇报价为：

即期汇率：USD1= FRF 7.2220 ~ 7.2240  （间接标价法）

六月期FRF升水：    200 ～ 140      （大数～小数）

九月期FRF贴水：    100 ～ 150      （小数～大数）

则远期汇率的计算方法为：

（间接标价法）    （银行卖出FRF价）  （银行买入FRF价．）

即期汇率：      USD1= FRF 7.2220 ～ 7.2240

升水（—）                 0.0200 ～ 0.0140          

六月期远期汇率  USD1= FRF7.2020 ～ 7.2100

（间接标价法）    （银行卖出FRF价）  （银行买入FRF价）

即期汇率：      USD1= FRF7.2220 ～ 7.224

贴水（+）                 0.0100 ～ 0.0150           

九月期远期汇率：USD1= FRF7.2320 ～ 7.2390

（6）按政府在汇率确定中的作用分类：官方汇率、市场汇率。

（7）按照汇率统一性分类：单一汇率、复汇率。

（8）按照外汇买卖成交的时间分类：开盘汇率、收盘汇率。

（9）按经济意义分类：名义汇率、实际汇率、有效汇率、均衡汇率。

①名义汇率：一种货币以另一种货币为基础的价格，可以表示为本国货币的外币价格，也可以表示为外国货币的本币价格。

②实际汇率：在名义汇率基础上剔除两国价格水平差异之后的汇率。

实际汇率计算公式：

其中，表示实际汇率，表示名义汇率，表示外国价格水平，表示本国价格水平。

③有效汇率：一国货币对一篮子货币经过加权平均计算后得出的汇率。

④均衡汇率：经济处于均衡状态时的汇率。

均衡汇率是一种理论汇率，现实世界中无法观测。

考点2：汇率制度

汇率制度又称为汇率安排。是一国政府对本国货币汇率水平的确定和变动的所有有关事务所做出的规定。

汇率制度主要可以分别为以下几类：固定汇率制度、浮动汇率制度、中间汇率制度。

1.固定汇率制度

（1）固定汇率制度的内涵

固定汇率是货币当局把本国国币兑换其他货币的汇率加以固定，并把两国货币比价的波动幅度控制在一定的范围之内。

固定汇率制度可以分为1880-1914年金本位体系下的固定汇率制和1944-1973年布雷顿森林体系下的固定汇率制（也称为以美元为中心的固定汇率制）两个阶段。

（2）货币局制度

货币局制度是一国的货币发行必须以规定比例的等额外汇储备或者硬通货作为支持。这样可以保证本币与关键外币保持事先选择的汇率。一般情况下货币当局需要按照事先约定的法定汇率100%的外汇储备或者外币作为发行本币的保证。

因此政府不能随意发行货币，本币的发行取决于改过国际收支差额的变化。

货币局制度实质上就是固定汇率制度。而香港的联系汇率制就是典型的货币局制度。

货币局制度三大原则：本国货币与一种作为锚货币的外汇保持固定汇率关系；本国的货币发行完全以外汇储备作为后盾，并随时准备以固定汇率把本币兑换成外币；本国对维持这一制度所作的长期承诺，通常以法律形式予以明确。

货币局制度的优点是：有利于抑制通货膨胀；有助于保证货币发行机构的相对独立性；增强对货币当局稳定汇率的可信性，降低投机攻击程度，保证法定汇率稳定。

货币局制度的缺点是：政府丧失货币独立性，无法应用货币政策来解决内外失衡，同时面临输入性通胀容易受到投机性攻击；银行体系稳定性丧失；铸币税收益降低。

（3）美元化

美元化是指一国居民在其资产中持有相当大比例的外币资产（主要是美元），美元大量进入流通领域，具备货币的全部或者部分职能，并具有逐步取代本国货币、成为该国经济的主要媒介的趋势。因此美元化实质上是一种货币替代现象。

2.浮动汇率制度

浮动汇率制度是指一种汇率的变动主要由外汇市场上的外汇供求决定，不受任何指标限制的汇率制度。

（1）根据货币当局是否会外汇变动进行干预可以分为;自由浮动和管理浮动。

自由浮动是指政府不对外汇变动做任何干预，汇率变动由市场外汇供求决定。

管理浮动是指货币当局采用各种形式对干预外汇市场，使汇率水平和货币当局的目标保持一致。

（2）根据一国货币是否与他国货币建立稳定的关系可以分为单独浮动、钉住浮动和联合浮动。

单独浮动是指一国货币汇率不与任何其他国家的货币发生固定联系，汇率水平由外汇市场供求决定。

钉住浮动可以分为钉住某一货币和钉住一篮子货币。

联合浮动是某些国家处于相互之间经济关系的需要，组成某种形式的经济联合体，建立稳定的货币区，对区内各国货币之间的汇率规定一个比值和上下波动幅度，而对区外国家货币的汇率采取联合浮动。例如欧盟。

3.中间汇率制度

中间汇率制度是介于完全浮动汇率与完全固定汇率之间的汇率制度。如上述的管理浮动以及汇率目标区、爬行钉住、BBC规则等。

4.固定、浮动汇率制度的优缺点

（1）实现内外均衡的自动调节效率问题

（2）.实现内外均衡利益

（3）对国际经济关系的影响

5.汇率制度选择

影响一国选择汇率制度的因素主要有：

（1）经济结构

小国一般选择固定汇率制度，大国一般选择浮动汇率制度。

（2）特定政策目的

固定汇率有利于控制国内的通货膨胀。为控制通货膨胀的国际传递，浮动汇率制度则较为有效。

（3）地区经济合作

当两国存在非常密切的贸易往来时，两国间货币保持固定汇率比较有利于相互间经济关系的发展。尤其是在区域内的各个国家，其经济往来的特点往往对它们的汇率制度选择有着非常重要的影响

（4）国际国内经济条件制约

在国际资金流动数量非常庞大的背景下，对于一国内部金融市场与外界联系非常紧密的国家来说，如果本国对外汇市场干预的实力因各种条件限制而不是非常强的话，那么采用固定性较强的汇率制度的难度无疑是相当大的。

（5）外汇储备数量

一国外汇储备越多，越有实力实行固定汇率制度（有足够的外汇储备来维持固定汇率）。

（6）经济生产率

随着经济的不断发展，经济生产率不断提高，越来越适合选择浮动汇率制度。

（7）“三元悖论”。

6.汇率变动对经济的影响

（1）汇率变动的贸易效应

在其他条件不变的前提下，本国货币汇率下跌(贬值)通过降低本国商品相对外国产品的价格，使国外消费者增加对本国产品的需求，本国居民减少对外国产品的需求，从而有利于本国的出口，减少进口。

货币贬值要起到刺激出口和限制进口的双重作用，需要以下条件：

条件一：“马歇尔－勒纳条件”和“J曲线效应”。

“马歇尔－勒纳条件”是指在进出口商品供给弹性无穷大的前提下，若进口需求弹性与出口需求弹性之和大于1，该国货币汇率下降，可以引起贸易顺差或减少原来存在的贸易逆差。

条件二：国内物价上涨程度小于货币贬值程度。

条件三：其他国家不同时实行同等程度的货币贬值和采取其他报复性措施。

（2）汇率变动的资本流动效应

对长期资本流动的效应。在其他条件不变的情况下，如果预期一国货币贬值是短暂的，那么，它可能吸引长期资本流入该国。

对短期资本流动的效应。货币贬值会导致短期资本外流。

（3）汇率变动对国内物价的效应

一国货币汇率下跌，会使该国物价水平上升；一国货币汇率上升，会使该国物价水平下降。

贬值通过货币工资机制、生产成本机制、货币供应机制和收入机制，有可能导致国内工资和物价水平的循环上升。

（4）汇率变动与民族工业、劳动生产率和经济结构

货币贬值，具有明显的保护本国工业的作用。但货币的过度贬值，具有保护落后的作用，不利于企业竞争力的提高，同时也使社会资源的配置得不到优化。

货币的过度贬值，使本该进口的那些商品尤其是高科技产品或因国内价格变得过于昂贵而进不来，或进来了但加大进口企业的成本。不利于劳动生产率的提高和经济结构的调整。

（5）汇率变动对外汇储备的影响

首先，就储备货币的汇率变动来看，汇率变动会改变储备货币的实际价值。如果某种储备货币升值，那么持有这种储备货币的国家就会增加收益；如果某种储备货币贬值，则持有这种储备货币的国家就会遭受损失。

其次，从长期来看，储备货币汇率的变动可以改变外汇储备资产的结构。汇率看涨的币种，在外汇储备中的比重会提高；汇率看跌的币种，在外汇储备中的比重会下降。

（6）汇率变动对国际经济关系的影响

在国际经济交往中所使用的外汇主要是发达国家的货币。汇率的变动是双向的，本币汇率下降，就意味着他国货币汇率上升，会导致他国贸易逆差，经济增长减缓，由此招致其他国家的抵制和报复。

总之，汇率变动对各国经济的影响程度取决于以下几方面因素：

第一，进出口占GDP的比重。其比重越大，汇率对国内经济的影响越大。

第二，货币可自由兑换性。若该国货币可自由兑换，在国际支付中使用率越高，则汇率变动对该国经济的影响越大。

第三，参与国际金融市场的程度。一国对外开放程度越高，汇率变动对该国经济的影响越大。

第四，经济发达程度。若国家经济发达，各种市场机制较完善，汇率变动对该国经济的影响就大；若不发达，政府会对汇率和经济进行管制，汇率的作用就小。政府对经济运行的干预会改变市场机制的运作过程，使汇率变动对经济的影响复杂化。

考点3：汇率决定因素

影响各国汇率变动的主要因素有以下几方面：

1．经常账户差额。经常项目收支差额是各国国际收支中最基本、最重要的差额，对汇率变动的影响力也最大。当一国对外收支经常项目处于顺差时，该国货币的汇率趋于上升；反之，其汇率趋于下降。

2.通货膨胀的差异。若一国发生通货膨胀，而外国物价水平不变时，则该国货币购买力下降，其货币对外汇率就趋于下降；反之，则上涨。当两国均出现通货膨胀时，若国内的通货膨胀率高于国外的，则本币汇率趋于下降；反之，本币汇率则趋于上升。

3．利率差异。一国利率水平提高，可增加资本流入，抑制资本外流，使该国货币的汇率上升；反之亦然。

4.汇率预期。对汇率的心理预期正日益成为影响短期汇率变动的重要因素之一。如果交易者预期某国的通货膨胀率将比别国高，实际利率将低于别国，经常项目收支将出现逆差等，则交易者会预期到该国货币汇率将呈跌势，并将纷纷抛售该国货币及其所表示的金融资产，使其汇率下跌。

5.外汇干预。政府对经济干预的方式很多，其中政府对汇率的短期干预具有更直接的效用。如中央银行直接在外汇市场上买进或卖出外汇，发表直接左右公众心理预期的声明等。各国还可以通过宏观经济政策的变化来影响汇率的变动。各国宏观经济政策对汇率的影响主要反映在各国财政政策和货币政策的“松”与“紧”的搭配上。

6.经济增长率。汇率的变动，最终是经济增长率的较量。从长期看，当一国的经济增长率快于另一国家时，该国的汇率趋于上升。反之，则下跌。

各校历年相关真题

【人大2012年选择题第19题】在直接标价法，汇率升降与本国货币价值的高低是_____变化。

A．正比例    B．反比例    C．无法确定    D．以上都不对

答案：B

解析：B.直接标价法是对一定基数的外国货币单位，用相当于多少本国货币单位来表示。目前，世界上大多数国家都采用这种标价法。间接标价法是以一定数量的本国货币单位为基准，用折合成多少外国货币单位来表示。目前，英美等几个少数国家在使用。

【上财2012年选择题第28题】在间接标价法下，外汇汇率的升降与本国货币对外价值的高低成（ ）

A.反比例       B.正比例        C.无确定关系        D.同比例

答案：B

解析：在间接标价法下，外汇汇率上升，则一单位本币能兑换更多的外币，即本国货币对外价值上升

【华东师范2011年选择题第5题】在直接标价法下，外汇价格的涨跌与标价数额变化的关系是（）

同向   B、反向  C、没有关系  D、不确定

答案：A

解析：在直接标价法下标价数额上升，一单位外汇兑换的本币数量越多，即外汇价格上升。

【浙江财经学院2012年选择题第9题】以一定单位的外币为标准折算成若干单位的本币来表示汇率的标价方法是（）

A.间接标价法                       B.直接标价法

C.美元标价法                       D.商品标价法

答案：A

解析：直接标价又称为应付标价，是指一整数单位的外国货币单位，折算成若干单位的本币的标价法。

【东北财大2011年判断题第1题】直接标价法与间接标价法没有区别(  )

答案：错误

【东北财大2011年选择题第10题】远期汇率低于即期汇率意味着（  ）

 A、外汇水平  B、外汇升水  C、外汇超调  D、外汇保值  E、外汇贴水

答案：E

【山东财经大学2011年名词解释题第2题】直接标价法

答案：直接标价又称为应付标价，是指一整数单位的外国货币单位，折算成若干单位的本币的标价法。

在直接标价法下，汇率上升，一单位外币兑换的本币越多，则本币贬值，外币升值；反之则相反。现在世界上大多数国家采用直接标价法（例如1美元=6.4人民币）。

【华东师范2011年论述题第2题】简述固定汇率制度与浮动汇率制度的优劣。

答案：固定汇率制度是货币当局把本国货币对其他货币的汇率加以基本固定，波动幅度限制在一定的、很小的范围之内。这种制度下的汇率是在货币当局调控之下，在法定幅度内进行波动，因而具有相对稳定性。

浮动汇率制度一般指自由浮动汇率制度，是相对于固定汇率制而言的，是指一个国家不规定本国货币与外国货币的汇率的上下波动幅度，也不承担维持汇率波动界限的义务，而听任汇率随外汇市场供求的变化自由浮动。在这一制度下，外汇完全成为国际金融市场上一种特殊商品，汇率成为买卖这种商品的价格。

目前，固定汇率制度和浮动汇率制度孰优孰劣尚无定论。

浮动汇率制度的优点是:(1)浮动汇率制度可以保证货币政策的独立性；(2)浮动的汇率可以帮助减缓外部的冲击；(3)干预减少，汇率将由市场决定，更具有透明性；(4)不需要维持巨额的外汇储备。

浮动汇率制度的缺点是：(1)在浮动汇率制度下，汇率往往会出现大幅过度波动，可能不利于贸易和投资；(2)由于汇率自由浮动，人们就可能进行投机活动；(3)浮动汇率制度对一国宏观经济管理能力、金融市场的发展等方面提出了更高的要求。现实中，并不是每一个国家都能满足这些要求。

 固定汇率制度的优点是:(1)汇率波动的不确定性将降低；(2)汇率可以看作一个名义锚，促进物价水平和通货膨胀预期的稳定。（3促进世界贸易，降低世界贸易中存在的汇率风险。（4促进世界经济增长。

但固定汇率制度也存在一些缺陷:(1)容易导致本币币值高估，削弱本地出口商品竞争力，引起难以维系的长期经常项目收支失衡；(2)同时，僵化的汇率安排可能被认为是暗含的汇率担保，从而鼓励短期资本流入和没有套期保值的对外借债，损害本地金融体系的健康。在固定汇率制度下，一国必须要么牺牲本国货币政策的独立性，要么限制资本的自由流动，否则易引发货币和金融危机。如1992～1993年的欧洲汇率机制危机、1994年的墨西哥比索危机、1997年的亚洲金融危机、1998年的俄罗斯卢布危机。这些发生危机的国家都是采用了固定汇率制度，同时又不同程度地放宽了对资本项目的管制。

【华东师范大学2012年名词解释第3题】有效汇率

答案：有效汇率：一国货币对一篮子货币经过加权平均计算后得出的汇率。通常可以一国与样本国双边贸易额占该国对所有样本国全部对外贸易额比重为权数。有效汇率是一个非常重要的经济指标，以贸易比重为权数计算的有效汇率所反映的是一国货币汇率在国际贸易中的总体竞争力和总体波动幅度。

有效汇率又可分为实际有效汇率(REER)以及名义有效汇率，它们是根据购买力平价汇率决定理论派生出来的两个汇率监测指标。

【金融联考2005年年计算题第3题】假设纽约市场上美元年利率为8％，伦敦市场上英镑的年利率为6％，即期汇率为￡1='.6025—1.6035，3个月汇水为30—50点，求: 1）3个月的远期汇率。2）若你有10万英镑，应在哪个市场上投资?投资获利情形如何?试说明投资过程。

答案：(1)法则：“前大后小往下减，前小后大往上加“，3个月的远期汇率为￡1='.6055—1.6085 。

(2)因为美元利率高出英镑利率两个百分点，折合成3个月的利率为高0.5%，大于英镑的贴水率和买卖差价之和0.37%[（1.6085-1.6025）/1.6025×100%],因此应将资金投放在纽约市场较有利。

具体操作过程：在卖出10万即期英镑，买入16.025万美元的同时，卖出3个月期美元16.3455万。获利情况：

A、在伦敦市场投资3个月的本利和为：

GBP10×（1+6%×3/12）=GBP10.15(万)

B、在纽约市场上进行三个月的抵补套利活动后，本利和为：

GBP10×1.6025×(1+8%×3/12) ÷1.6085=10.1619 (万)

C、套利收益为：GBP10.1619-GBP10.15=GBP0.0119(万)=GBP119元。

【金融联考2007年计算题第6题】某日路透机显示下列市场汇率：纽约市场上1美元=1.5750/60瑞士法郎；苏黎世市场上1英镑=2.2980/90瑞士法郎；伦敦市场上1英镑=1.4495/05美元。某套汇者以100万英镑进行套汇，试计算其套汇利润（不考虑其他费用）。

答案：5948.14英镑

我们首先可以先计算正向套汇与反向套汇各自的收益。

反向：先将100万英镑在苏黎世市场上兑换成229.80万瑞郎，然后将229.80万瑞郎在纽约市场兑换成145.81万美元，最后在伦敦市场将145.81万美元兑换成100.5948139万英镑

所以我们的套汇策略是：先把英镑换成瑞郎，再换成美元，最后换回英镑，共盈利5948.14英镑。

【金融联考2008年选择题第23题】如果出口商品的计价货币有下跌趋势，为避免损失，出口商可以（）。

A．推迟结汇

B．按约定时间结汇

C．购买相同金额的远期外汇

D．出售相应金额的远期外汇

答案：D

【金融联考2009年选择题第24题】有以下报价行（做市商）的USD/GHF 报价，报价行A 为1.1539/44,报价行B 为1.1540/45,报价行C 为1.1538/46,报价行D 为1.1541/46。问：从哪一个报价行买入USD 的成本最低？（）

A. 报价行A    B. 报价行B    C. 报价行C     D. 报价行D

答案：A

解析：本题主要考察外汇报价的常识，有题中可以知道采取的是直接标价法，报价行买入价在前，卖出价在后，做为投资者购买美元的价格是报价行的卖出价，很容易比较的出A 报

价行卖出价更低一点，所以选A。

【金融联考2009年计算题第5题】某日，法兰克福外汇市场银行报价，即期汇率：EUR/USD129.25-30,1、2、3 月的远期汇率差价分别是 10-15，20-28，30-40。

问：（1）美元是升水还是贴水？升水或贴水多少点？

（2）该日某德国商人与宁波服装出口商之间签订了从中国进口价值100 万美元的合

约，付款期为3 个月。为了规避风险，该商人当即在外汇市场上以上述汇率卖

出3 个月远期美元100 万，问到时能够收到多少欧元？

（3）如果该德国商人的这笔美元支出的期限在2—3 个月之间的任何一天，那么适用

的远期汇率又是多少？

答案：（1）根据远期汇率的计算公式知道，前小后大应该用加，于是我们可以知道，欧

元是升值，美元是贬值，所以美元是贴水，分别贴水10—15，20—28，30—40。

(2)有（1）的分析可以知3 个月远期汇率EUR/USD ：129.55～70，所以三个月过后德国商人可以得到：100/129.70=0.77101 万欧元。

(3) 如果该德国商人的这笔美元支出在期限2-3个月之间的任何一天，那么应选择2个月的远期汇率， 即EUR/USD ：129.45—129.58, 此时，该商人得到100/129.58=0.77172万欧元。

【山东财经大学2012年名词解释第4题】浮动汇率制

答案：浮动汇率制度一般指自由浮动汇率制度，是相对于固定汇率制而言的，是指一个国家不规定本国货币与外国货币的汇率的上下波动幅度，也不承担维持汇率波动界限的义务，而听任汇率随外汇市场供求的变化自由浮动。在这一制度下，外汇完全成为国际金融市场上一种特殊商品，汇率成为买卖这种商品的价格。

【山东财经大学2012年简答题第4题】请简述影响一国汇率制度选择的主要因素。

答案：影响一国选择汇率制度的因素主要有：

（1）经济结构。小国一般选择固定汇率制度，大国一般选择浮动汇率制度。

（2）特定政策目的。固定汇率有利于控制国内的通货膨胀。为控制通货膨胀的国际传递，浮动汇率制度则较为有效。

（3）地区经济合作。当两国存在非常密切的贸易往来时，两国间货币保持固定汇率比较有利于相互间经济关系的发展。尤其是在区域内的各个国家，其经济往来的特点往往对它们的汇率制度选择有着非常重要的影响

（4）国际国内经济条件制约。在国际资金流动数量非常庞大的背景下，对于一国内部金融市场与外界联系非常紧密的国家来说，如果本国对外汇市场干预的实力因各种条件限制而不是非常强的话，那么采用固定性较强的汇率制度的难度无疑是相当大的。

（5）外汇储备数量。一国外汇储备越多，越有实力实行固定汇率制度（有足够的外汇储备来维持固定汇率）。

（6）经济生产率。随着经济的不断发展，经济生产率不断提高，越来越适合选择浮动汇率制度。

（7）“三元悖论”。

【中国科技大学2012年论述题第1题】汇率波动会对一国经济产生哪些影响？？试从进出口、就业、物价及资本流动四个方面进行论述。

答案：汇率变动对经济的影响

（1）汇率变动的贸易效应

在其他条件不变的前提下，本国货币汇率下跌(贬值)通过降低本国商品相对外国产品的价格，使国外消费者增加对本国产品的需求，本国居民减少对外国产品的需求，从而有利于本国的出口，减少进口。

货币贬值要起到刺激出口和限制进口的双重作用，需要以下条件：

条件一：“马歇尔－勒纳条件”和“J曲线效应”。

条件二：国内物价上涨程度小于货币贬值程度。

条件三：其他国家不同时实行同等程度的货币贬值和采取其他报复性措施。

（2）汇率变动的资本流动效应

对长期资本流动的效应。在其他条件不变的情况下，如果预期一国货币贬值是短暂的，那么，它可能吸引长期资本流入该国。

对短期资本流动的效应。货币贬值会导致短期资本外流。

（3）汇率变动对国内物价的效应

一国货币汇率下跌，会使该国物价水平上升；一国货币汇率上升，会使该国物价水平下降。

贬值通过货币工资机制、生产成本机制、货币供应机制和收入机制，有可能导致国内工资和物价水平的循环上升。

（4）汇率变动与民族工业、劳动生产率和经济结构

货币贬值，具有明显的保护本国工业的作用。但货币的过度贬值，具有保护落后的作用，不利于企业竞争力的提高，同时也使社会资源的配置得不到优化。

货币的过度贬值，使本该进口的那些商品尤其是高科技产品或因国内价格变得过于昂贵而进不来，或进来了但加大进口企业的成本。不利于劳动生产率的提高和经济结构的调整。

【上财2013计算题第6题】A国汇率采取的是间接标价法，与X国的汇率为1.1，B国与X国采用直接标价法的汇率为2.2.试推出A国与B国的汇率。

答案：A国汇率采取的是间接标价法，与X国的汇率为1.1，即以单位A国货币能兑换1.1单位X国货币。B国与X国采用直接标价法的汇率为2.2，则一单位X国货币能兑换2.2单位B国货币

计算交叉汇率有三种方法：

一是两种货币都采用直接标价法――两种汇率必须交叉相除；

二是两种货币都采用间接标价法――两种汇率必须交叉相除；

三是一种货币采用直接标价法，而另一种货币采用间接标价法――两种汇率必须垂直相乘。计算公式：

因此A、B两国汇率是。即一单位A国货币可以兑换2.42单位B国货币。

第三节  币值、利率与汇率

考点1：币值与汇率之前关系

在直接标价法下，汇率上升，一单位外币兑换的本币越多，则本币币值下降，外币币值上升；反之则本币币值上升，外币币值下降。

现在世界上大多数国家采用直接标价法（例如1美元=6.4人民币）。

在间接标价法下，汇率上升，则以单位本币能兑换更多数额的外币，即本币币值上升、外币币值下降；反之则本币币值下降，外币币值上升。

现在世界上只有少数国家使用间接标价法，例如美国、英国、澳大利亚、欧元区。

考点2.利率与汇率之间的关系

在直接标价法下，从国际资本流动的角度看：

若本国利率上升或者外国利率下降，则资本流入，本币需求上升，外汇需求下降，汇率下降，本币币值上升，外币币值下降。

若若本国利率下降或者外国利率上升，则资本流出，本币需求下降，外汇需求上升，汇率上升，本币币值下降，外币币值上升。

各校相关真题

【人大2012年选择题第19题】在直接标价法，汇率升降与本国货币价值的高低是_____变化。

A．正比例    B．反比例    C．无法确定    D．以上都不对

答案：B

解析：B.直接标价法是对一定基数的外国货币单位，用相当于多少本国货币单位来表示。目前，世界上大多数国家都采用这种标价法。间接标价法是以一定数量的本国货币单位为基准，用折合成多少外国货币单位来表示。目前，英美等几个少数国家在使用。

【上财2012年选择题第28题】在间接标价法下，外汇汇率的升降与本国货币对外价值的高低成（ ）

A.反比例       B.正比例        C.无确定关系        D.同比例

答案：B

解析：在间接标价法下，外汇汇率上升，则一单位本币能兑换更多的外币，即本国货币对外价值上升