2019年北京语言大学金融硕士考研真题解析及考点（育明教育）

第二节  货币市场

考点1：货币市场的内涵及其参与者

（1）内涵

货币市场是一年期以内的短期金融工具交易所形成的供求关系及其运行机制的总和。

货币市场活动的主要功能是为了保持资金的流动性，以便随时可以获得现实的货币。

货币市场的主要特点是：流动性要高，且风险也相对地较低，货币市场上的交易工具多具有“准货币”的性质。 具体地说包括以下几点

交易期限短：①金融工具期限短（一年以内）②资金主要来源于居民企业金融机构的闲置资金，主要用于调剂资金头寸

流动性强：①金融工具期限短决定了其流动性强②货币市场的二级市场交易相当活跃

安全性高：①期限短流动性强②货币市场金融工具发行主体的信用等级高

交易额大：货币市场是一个批发市场

有效率的货币市场的特征：

①广度。参与者的多样化

②深度。交易的活跃程度

③弹性。在应付突发事件及大手笔成交之后价格的迅速调整能力

（2）货币市场的主要参与者

货币市场的参与者主要包括：政府、中央银行、商业银行、居民个人和家庭、企业。

（3）货币市场的功能

①政府和企业调整资金余缺，满足短期融资需求：政府发行国库券；企业签发商业票据，购买国库券、商业票据

②商业银行等金融机构进行流动性管理

③中央银行进行宏观调控：公开市场业务

④市场基准率生成：高安全性决定了其利率水平作为市场基准利率的地位

考点2：货币市场分类

货币市场一般可以分为以下几个子市场：同业拆借市场；铁线市场（主要指银行承兑汇票市场）；短期信贷市场（主要指商业票据市场）；大额可转让定期存单市场；回购市场；短期证券市场（主要指国库券市场）；货币市场共同基金市场。

1.短期信贷市场（主要指商业票据市场）

（1）商业票据市场含义以及性质

商业票据是指大公司为了筹措资金，以贴现方式出售给投资者的一种短期无担保承诺凭证。

美国的商业票据属本票性质，英国的商业票据则属汇票性质。

由于商业票据没有担保，仅以信用作保证，因此能够发行商业票据的一般都是规模巨大、信誉卓著的大公司。商业票据市场就是这些信誉卓著的大公司所发行的商业票据交易的市场。

商业票据市场的期限：主要是小于等于9个月。

票据市场要素：发行者；面额与期限（美国一般面值最低为10万美元）；销售方式；信用评估；发行票据的非利息成本；投资者（机构投资者为主）。

优点——对于企业：相对于银行贷款是低成本融资；对于购买者：利率高于存款，且可以在二级市场转让。

（2）票据知识补充

票据就是在商品流通过程中，反映债权债务关系的设立、转让和清偿的一种信用工具。票据有本票、支票和汇票之分。

汇票是出票人签发的，委托付款人在见票时或者在指定日期无条件向持票人或者收款人支付确定金额的票据（商业汇票、银行汇票）。

本票是出票人签发的，承诺自己在见票时无条件支付确定的金额给收款人或者持票人的票据（商业本票、银行本票）。

支票是出票人签发的，委托办理支票存款业务的银行或者其他金融机构在见票时无条件支付确定金额给收款人或者持票人的票据。

2.短期证券市场（主要指国库券市场）

（1）政府短期债券的发行，其目的一般有两个：

一是满足政府部门短期资金周转的需要。

政府部门弥补长期收支差额，可通过发行中长期公债来筹措。但政府收支也有季节性的变动，每一年度的预算即使平衡，其间可能也有一段时间资金短缺，需要筹措短期资金以资周转。

第二个目的是为中央银行的公开市场业务提供可操作的工具。

政府短期债券是中央银行进行公开市场操作的极佳品种，是连接财政政策与货币政策的契合点。

（2）发行方式：贴现方式

具体出售形式：承销包销（财政部与由金融机构和证券交易商组成的承销团签定承销合同,在确定各自权利与义务的基础上,商定双方满意的价格,认购后,再出售给投资者）；公开招标（减低发行成本,提高发行效率,形成国债的市场利率）。

公开招标有两种类别：美国式招标（只有愿意支付较高价格的投标者才能中标，且不同的中标者支付不同的国债价格）；荷兰式招标（中标者虽然也是愿意支付最高价格的投标人，但他们所支付的价格却是最低中标价格）。

（3）国库券二级市场的作用

①提高国债的流动性，降低持有者的流动性风险。

②连续的国债交易会形成国债的市场价格和市场利率，国债利率可以反映一国的宏观经济状况，政策当局可根据国债市场利率走势来判断宏观经济状况，并及时地采取相应的政策措施。

③为潜在的投资者提供了较好的投资机会。

④是中央银行进行公开市场操作的重要场所，为央行实施间接的货币调控机制提供了便利。

（4）政府短期国库券的特征

①违约风险小。②流动性强。③面额小。④收入免税。⑤可以充当商业银行二线储备。

3.贴现市场（主要指银行间承兑汇票市场）

（1）银行承兑汇票市场的含义及相关概念

以银行承兑票据作为交易对象的市场即为银行承兑票据市场。

在商品交易活动中，售货人为了向购货人索取货款而签发的汇票，经付款人在票面上承诺到期付款的“承兑”字样并签章后，就成为承兑汇票。

经购货人承兑的汇票称商业承兑汇票；经银行承兑的汇票即为银行承兑汇票。

票据贴现主要指持票人将未到期的票据（主要指银行承兑汇票）向银行贴现。

（2）在国际贸易中运用银行承兑汇票至少具有如下三方面的优点：

①出口商可以立即获得货款进行生产，避免由货物装运引起的时间耽搁。

②由于乙国银行以本国货币支付给出口商，避免了国际贸易中的不同货币结算上的麻烦及汇率风险。

③由于有财力雄厚、信誉卓著的银行对货款的支付作担保，出口商无需花费财力和时间去调查进口商的信用状况。

（3）银行承兑汇票交易流程

初级市场：先出票后承兑

二级市场：先背书，然后贴现，然后转贴现，最后再贴现。

转贴现是指商业银行将持有的承兑汇票向其他商业银行贴现。

再贴现是商业银行将持有未到期的银行承兑汇票向中央银行贴现。

（4）银行承兑汇票对市场参与者的优势

对于借款人：利用银行承兑汇票进行融资成本低于传统的商业银行贷款和商业票据。

对于商业银行：不用动用自己的资金就可以获得手续费；同时出手承兑汇票所得的资金不用缴纳存款准备金，为商业银行提供了低成本融资渠道。

（5）期限：在中国一般是3—6个月，最长不超过9个月，而再贴现是在6个月以内。

（6）贴现市场和信贷市场的区别：贴现市场相当于票据的流通市场，而短期信贷市场则相当于票据的发行市场。

4.同业拆借市场

（1）定义及作用

也可以称为同业拆放市场，是指金融机构之间以货币借贷方式进行短期资金融通活动的市场。

功能：①同业拆借的资金主要用于弥补短期资金的不足、票据清算的差额以及解决临时性的资金短缺需要。②同业拆借利率是货币市场的基准利率，能够灵敏准确地反映货币市场的资金供求关系，对其他金融工具的利率具有重要的导向和牵动作用。③是商业银行等金融机构进行短期资产组合管理的场所

央行政策对同业拆借市场利率具有重要的影响：提高法定存款准备金率à金融机构的超额准备金减少，同业拆借市场的资金供给降低à利率上升。

特点：同业拆借市场交易量大，能敏感地反应资金供求关系和货币政策意图，影响货币市场利率，是货币市场体系的重要组成部分。源于中央银行对商业银行法定存款准备金的要求；参与主体仅限于金融机构；无担保，信用拆借，市场准入条件比较严格；期限短、电讯化、高流动；利率敏感，交易量大。

（2）创新背景：存款准备金政策规定(央行控制商业银行信用规模的手段)商业银行都必须按存款余额计提一定比例的存款准备金，作为不生息的支付准备存入中央银行，准备数额不足就要受到一定的经济处罚。

产生原因：由于清算业务和日常收付数额的变化，各银行存款准备金会出现盈余或不足，客观上就存在互相调剂的要求。同业拆借市场便应用而生。

（3）交易对象：不仅限于商业银行的存款准备金，还包括商业银行之间的存款以及证券交易商和政府拥有的活期存款。

（4）主要特征：

①短期货币的借贷。

②主要功能是为银行提供流动性和调剂临时性的头寸，不是促进储蓄向投资的转化和推动物质资本的形成。

③无担保的信用贷款。

（5）计息方式及期限

期限：同业拆借市场的拆借期限通常以1—2天为限，短至隔夜，多则1—2周，一般不超过1个月，当然也有少数同业拆借交易的期限接近或达到一年的。

计息方式：同业拆借的拆款按日计息，拆息额占拆借本金的比例为“拆息率”。

利息率选择：在国际货币市场上，比较典型的，有代表性的同业拆借利率有三种，即伦敦银行同业拆借利率（LIBOR），新加坡银行同业拆借利率（SIBOR）和香港银行同业拆借利率(HIBOR)。

我国上海也在最近几年也推出上海银行同业拆借利率(SHIBOR)。

5.大额可转让订单存款市场

（1）定义

简称CDs，是指商业银行发行的有固定面额的、可转让流通的存款凭证，这种存单不可以提前支取，但存单可以在二级市场转让。

大额可转让订单存款市场可以充当商业银行的二线储备。

（2）产生背景及原因

市场利率上升而美国的商业银行受Q条款的存款利率上限的限制，大公司的财务总管纷纷将资金投资于安全性较好、又具有收益的货币市场工具，如国库券、共同基金等。

这样，以企业为主要客户的银行存款急剧下降。为了阻止存款外流，银行设计了大额可转让存单这种短期的有收益票据来吸引企业的短期资金。

（3）特点：利率可固定可浮动；不记名；可在二级市场转让；不可提前支取；既有面对机构投资者的（面额>=10万美元），又有针对个人投资者的（面额>=100美元）。

（4）类型：国内存单——美国国内银行发行的。

欧洲美元存单——由美国境外银行发行的以美元标记面值的一种可转让存单。

扬基存单——外国银行在美国分支机构发行的。

储蓄机构存单

（5）与定期存单的不同点

①定期存款记名、不可流通转让；而大额定期存单则是不记名的、可以流通转让。

②定期存款金额不固定，可大可小。

③定期存款利率固定；可转让定期存单利率既有固定的，也有浮动的，且一般来说比同期限的定期存款利率高。

④定期存款可以提前支取，提前支取时要损失一部分利息；可转让存单不能提前支取，但可在二级市场流通转让。

（6）市场特征

风险：信用风险（违约风险）：到期能否支付；市场风险：二级市场流动性风险。

收益率取决于：发行银行的信用评级；期限；供求状况；

一般来说，大额可转让定期存单的收益率高于同期国库券。

（7）功能：

是商业银行调整流动性的重要场所

为商业银行的经营管理引入了负债管理的理念

是大宗短期闲置资金的重要运用方式。

6.债券回购市场

（1）定义及本质

回购市场是指通过回购协议进行短期资金融通交易的市场。

回购协议指的是在出售证券的同时，和证券的购买商签定协议，约定在一定期限后按原定价

格或约定价格购回所卖证券，从而获取即时可用资金的一种交易行为。

从本质上说，回购协议是一种抵押贷款，其抵押品为证券。一般为政府债券（主要是金融机构向非金融机构贷款）。

银行通过该方式获得资金不需要缴纳存款准备金（因为它不属于存款负债）。且有利于商业银行的资产负债管理。

中央银行可以在此实施公开市场操作。

（2）交易特点

电讯交易，无集中交易场所。

（3）分类：

①按照债券和资金流向的不同，回购交易分为：正回购和逆回购。

正回购是指，卖方出售证券，以从买方那里获得资金的同时，双方约定，在未来某一日期卖方再以约定的价格从买方手中如数买回这些证券。

逆回购协议就是在购买某一证券的同时，签订协议在将来某一个日期更高的价格将该证券如数卖给原来的出卖者。

正回购到期：赎回证券（即逆回购）。逆回购到期：卖出证券（即正回购）。

②按照在回购合约有效期内对国债的处置权利的不同，回购分为：封闭式回购和开放式回购。

封闭式回购：在回购协议有效期内，作为债券融入方所持有的卖方临时让渡给买方的债券被冻结，它不得随意支配。

开放式回购 ：在回购合约有效期内可以灵活处置债券的回购交易。

（4）回购协议利率确定

在回购市场中，利率是不统一的，利率的确定取决于多种因素，这些因素主要有：

①用于回购的证券的质地。

②回购期限的长短。

③交割的条件。

④货币市场其它子市场的利率水平。

一般说来，当期限相同时，国债回购利率要低于银行间同业拆借利率。

回购交易计算公式：.

.

其中，PP表示本金，RR表示证券商和投资者所达成的回购时应付的利率，T表示回购协议的期限，I表示应付利息，RP表示回购价格。

（5）回购协议风险：信用风险

面临的信用风险：交易商无力购回政府证券，客户只能保留这些抵押品。

解决办法：设置保证金；根据证券抵押品的市值随时调整。

7．货币市场共同基金市场

（1）定义

共同基金是将众多的小额投资者的资金集合起来，由专门的经理人进行市场运作，赚取收益后按一定的期限及持有的份额进行分配的一种金融组织形式。

而对于主要在货币市场上进行运作的共同基金，则称为货币市场共同基金。

（2）创新背景

由于美国政府出台了限制银行存款利率的Q项条例（5.25%-5.5%），但在1978年年初，市场利率攀升至10%以上，银行存款对许多投资者的吸引力下降，他们急于为自己的资金寻找到新的能够获得货币市场现行利率水平的收益途径。

（3）运作方式：货币市场共同基金一般属于开放型基金

（4）主要特征：专家理财；分散投资；主要投资于货币市场中高质量的证券组合。为客户提供一种有限制的存款账户；所受到的法规限制相对较少。 

各校相关真题

【人大2012判断第12题】货币市场是资本市场的重要组成之一。（    ）

答案：错误

解析：金融市场又称为资金市场，包括货币市场和资本市场，是资金融通市场。货币市场是融通短期（一年以内）资金的市场，资本市场是融通长期（一年以上）资金的市场。货币市场和资本市场又可以进一步分为若干不同的子市场。货币市场包括金融同业拆借市场、回购协议市场、商业票据市场、银行承兑汇票市场、短期政府债券市场、大面额可转让存单市场等。资本市场包括中长期信贷市场和证券市场。中长期信贷市场是金融机构与工商企业之间的贷款市场；证券市场是通过证券的发行与交易进行融资的市场，包括债券市场、股票市场、基金市场、保险市场、融资租赁市场等。

【人大2012年论述题】2011年半年，中国各商业银行向监管部门每月报各月末“月均存贷比”，而不再是之前的每季度末考核，按月考核显然会加大银行通过发行理财产品来冲存款的冲动。银行大规模发行理财产品揽存，一方面增加了个人间接投资货币市场的机会，对货币市场发展及其影响力可能有积极意义，而同时也可能会导致其他固定收益产品面临严重冲击，另外，有分析人士指出，银行理财产品的过度发展可能会增加监管部门对国内影子银行体系监管的难度，尽管目前影子银行体系主要是指银行理财产品之外的所有非商业银行系统内的资金流动（即储蓄转投资），即可以包括从信托、担保公司、小货公司、小贷公司、典当行、融资租赁公司、拍卖行等准金融部门出去的贷款，也可以包括实体企业之间、居民之间的纯粹意义上的民间借贷。

　请针对以上内容分析并回答以下问题：

（1）从货币市场的基本定义、市场构成以及主要交易产品类型等方面，阐述货币市场的货币政策传导功能，并说明为什么银行理财产品可能对货币市场发展及其影响力具有意义。

（2）分析并论述当前中国影子银行发展的主要动因，并结合近年来由美国次贷危机引发的全球金融危机的经验教训，阐明当前我国应该如何应对影子银行问题。

答：（1）发达国家经验表明, 货币市场对货币政策操作的反应对货币政策的有效性具有重要意义。货币市场不仅成为中央银行实施间接调控的主要场所，而且也在很大程度上传递中央银行的政策意图。与其他国家不同的是，中国现在的货币政策操作方式更加多样，除了公开市场操作外，也运用调整法定存款准备金比率和商业银行存贷款的基准利率等工具。随着货币市场的发展和中央银行货币调控机制的改革，中国货币政策的传导机制也发生了很大的变化，在以公开市场为主的间接货币调控下，货币市场成为货币政策传导机制中的第一个环节。

研究货币市场对货币政策操作的反应机制可以循两条路径进行。一是考察货币政策变动如何直接改变货币市场的资金供求状况；二是考察货币政策的变动如何改变货币市场利率与其他债券（如存款或贷款）之间的风险溢价或期限升水与流动性升水关系。公开市场操作改变了银行体系准备金供给，从而改变了货币市场的流动性和资金供求状况。无论是美联储、欧洲中央银行，还是其他发达国家的中央银行，都依赖公开市场操作实现中央银行货币政策操作（中介）目标。我国由于缺乏3个月期以内的短期政府债券，无论是回购操作还是发行央行票据，期限都很短，信用风险极低，中央银行公开市场操作的利率在一定程度上成了我国金融体系中的基准利率，公开市场操作利率的变化可能引起货币市场利率的变动。

调整法定存款准备金率曾是发达国家中央银行的一个重要货币政策工具。由于法定存款准备金率决定了货币乘数值，因而准备金率变动对货币和信贷总量都会产生较大的影响。法定存款准备金率的变动，会改变商业银行可贷资金总量，因而会影响到货币市场流动性，从而促使货币市场利率发生相应变化。综上所述，调整法定存款准备金率和公开市场操作主要是改变了货币市场的资金供给和流动性，并进一步引起货币市场利率变动；调整超额准备金的利率或者是金融机构存贷款基准利率，首先是改变了货币市场利率与它们之间的风险滋价或期限升水的均衡关系，产生了新的风险套利机会，并进一步改变了对不同债券之间的需求关系，从而引起货币市场利率与债券价格的波动。

银行与信托的合作是商业银行走向混业经营必然要经历的一个阶段，借助信托平台，银行理财产品可以跨越货币市场和资本市场，促进业务的快速成长。国际领先银行创新的方向是面向高端客户发展高级理财产品，如指数挂钩的复杂结构性产品等，而指数产品是一系列货币市场衍生产品的创新基础和依据。此外，理财市场的创新非常快，对监管的要求也更高，由于理财产品跨越货币市场和资本市场，要改变目前多头监管模式，必须要提高监管的效率。同时，监管标准要进一步提高，使商业银行在投资者教育、信息披露和投资过程的透明度等方面达到国际水准。其次在商业银行建立自身理财业务平台，开展跨市场创新过程中，要协调好各个市场主体之间的利益关系，使理财市场能够持续健康成长。

【中财2011计算题第2题】2010年12月5日，兴业银行急需20000万元资金应付客户提款，由于流动性不足只能用即将于2011年3月1日到期的票据向中央银行进行再贴现，中央银行再贴现率为5.1%，计算兴业银行需要拿出多少数额的票据去中央银行办理贴现？（小数点后保留4位）

答案：计息天数=25+31+30=86天

设需要票据X去折现，则有

解之，得X=20243.6666元

【浙江财经大学2013选择题第9题】转贴现的票据行为发生在（）

A.企业与商业银行之间        B.商业银行之间

C.企业之间                  D.商业银行与中央银行之间

答案：B

解析：企业与商业银行之间为贴现；商业银行与中央银行之间为再贴现。

第三节  资本市场

考点1：资本市场内涵及主要特征、功能

1.资本市场内涵

资本市场是指期限在一年以上的中长期金融市场。

2.主要特征

资本市场主要由以下几点特征：期限长；流动性弱；风险大；收益高。

①交易工具的其期限长；②筹集的目的是是满足投资性需求；③交易规模大；④二级市场收益不确定

3.资本市场的功能

资本市场的基本功能是实现并优化投资与消费的跨时期选择；促进资本的形成，动员民众储蓄，并分配到经济各部分。

具体地说：

①筹资与投资的平台：企业筹集中长期投资性资金，投资者进行金融资产配置组合。

②有效配置资源的场所。

③促进购并与重组。

④促进产业结构优化升级。

4.资本市场的主要参与者：政府，商业银行，其他金融机构，企业，居民个人，中央银行。

考点2：资本市场分类

资本市场通常可以分为以下几类：中长期信贷市场；股票市场；债券市场。

1.中长期信贷市场

主要指银行直接向借款单位或者个人发放的一年以上的贷款。

可以分为：中长期企业信贷和消费信贷

2.股票市场

（1）股票的概念和种类

股票是投资者向公司提供资本的权益合同，是公司的所有权凭证。

公司所有权包括：剩余索取权和剩余控制权。

股票本身没有价值，但它作为股本所有权的证书，代表着取得一定收入的权力，因此具有价值，可以作为商品转让。同时，股票的转让并不直接影响真实资本的运动。股票一经认购，持有者就不能要求退股，但可以到二级市场上交易。

股票可以分为：优先股和普通股。

普通股具有的权利：①剩余索取权②剩余控制权（合同规定经理职责之外的决策权）③经营决策权（会议权,表决权,选举和被选举权）④优先认股权。

普通股按风险特征分类：蓝筹股、成长股、收入股、周期股、防守股、概念股和投机股。

优先股：股息固定，风险小，预期收益率也低

在剩余索取权上优先股优于普通股。但在剩余控制权上劣于普通股。一般无投票权，但在特殊情况下具有临时投票权。

按照剩余索取权和剩余控制权的特征，优先股可以分为：累积/非累积优先股；参加/非参加优先股；可转让优先股；可赎回优先股。

普通股和优先股的比较

（2）股票一级市场（Primary Market）也称为发行市场（Issuance Market），它是指公司直接或通过中介机构向投资者出售新发行的股票。

（3）股票二级市场

二级市场（Secondary Market）也称交易市场，是投资者之间买卖已发行股票的场所。

二级市场功能：“交易”为价格发现过程；创造流动性；“交易”为控制权的重新分配。

二级市场分类：证券交易所；场外交易市场；第三、第四市场。

证券交易所

证券交易所是由证券管理部门批准的，为证券的集中交易提供固定场所和有关设施，并制定各项规则以形成公正合理的价格和有条不紊的秩序的正式组织。

证券交易所可以分为：公司制证券交易所和会员制证券交易所。

股票交易制度：做市商交易制度,报价驱动（Quote-driven）制度；竞价交易制度,委托驱动（Order-driven）制度

A．做市商交易制度交易原理：证券交易的买卖价格均由做市商给出,买卖双方不直接成交,而向做市商买进或卖出；做市商利润来自买卖差价；做市商根据买卖双方的需求状况、存货水平以及与其他做市商竞争程度调整买卖报价。

B．竞价交易制度交易原理：买卖双方直接进行交易或将委托通过各自的经纪商送到交易中心,由交易中心进行撮合成交。

竞价交易制度根据交易在时间上是否连续可以分为：间断性竞价交易制度和连续性竞价交易制度。

a．间断性竞价交易制度：规定时段内不进行一一撮合成交,集中在时段结束时进行；只有一个成交价,确定原则:最大成交量原则。

目前世界各国股市市场均采用集合竞价的方式来确定开盘价、收盘价和暂停交易后的重新开市价，因为这样可以在一定程度上防止人为操纵现象。

b. 连续竞价交易制度: 交易时间内连续进行。

新进买入委托价大于卖出委托价,按卖出委托价成交。 新进入的委托不能成交,按“价格优先,时间优先”的顺序排队。

场外交易：

场外交易是相对于证券交易所交易而言的，凡是在证券交易所之外的股票交易活动都可称作场外交易。由于这种交易起先主要是在各证券商的柜台上进行的，因而也称为柜台交易。

场外交易市场与证交所相比，没有固定的集中的场所，而是分散于各地，规模有大有小由自营商来组织交易。

场外交易市场无法实行公开竞价，其价格是通过商议达成的。

场外交易比证交所上市所受的管制少，灵活方便。

（4）股票发行

①股票需要经证监会审核通过后，并在6个月内公开发行，否则失效。

我国股票发i型那个审批制度为：核准制。

②发行方式：公开发行和非公开发行

上市公司发行股票的两种方式：增发——向社会公众再融资；配股——向原有股东再融资。这两种方式均需要证监会审核。

非公开发行（定向发行，面向机构投资者）

上市公司定向发行的优势：引入战略投资者和机构投资者；利用上市公司的市场估值，提高母公司的资产价值；并购手段，减轻并购现金流压力，有利于集团整体上市。

注：首次公开发行股票（IPO）只是上市的一种方式。还有其他方式，例如借壳上市。

③发行定价分类：平价、溢价、折价

在我国只有平价和溢价两种方式。

④股票承销方式

代销：代理发行机构不垫付资金，只负责按发行人的条件推销，发行风险又发行人自行承担，手续费一般较低。

包销：代理发行机构用自己的资金先买下全部待发行证券，然后按市场条件转手出去，若有滞销证券，可减价出售或自己持有。

⑤股份有限公司申请股票上市必须符合下列条件：
股票经国务院证券管理部门批准已向社会公开发行。
公司股本总额不少于人民币5000万元。
公司成立时间须在3年以上，最近3年连续盈利。原国有企业依法改组而设立的，或者在《中华人民共和国公司法》实施后新组建成立的公司改组设立为股份有限公司的，其主要发起人为国有大中型企业的，成立时间可连续计算。
持有股票面值达人民币1000元以上的股东人数不少于1000人，向社会公开发行的股份不少于公司股份总数的25%；如果公司股本总额超过人民币4亿元的，其向社会公开发行股份的比例不少于15%。
公司在最近3年内无重大违法行为，财务会计报告无虚假记载。
国家法律、法规规章及交易所规定的其他条件。

3.债券市场

（1）债券的概念和分类

债券是投资者向政府、公司或金融机构提供资金的债权债务合同，该合同载明发行者在指定日期支付利息并在到期日偿还本金的承诺。

债券要素包括期限、面值与利息、税前支付利息、求偿等级、限制性条款、抵押与担保及选择权（如赎回与转换条款）。

债券的分类：

按照发行主体不同可以分为：政府债券（违约风险近似为零，利息免税），公司债券，金融债券。

政府债券可以分为：中央政府债券，政府机构债券，地方政府债券。

而公司债券又可以按照不同的划分标准可分为以下几类

①根据担保条件：信用债券，抵押债券，担保信托债权，设备信托证。

信用债券无抵押品，仅仅依靠发行主体的信誉。

抵押债券主要是以发行主体的不动产作为抵押品。

担保信托债券主要是以发行主体的动产或者有价证券作为抵押品。

设备信托证是以发行主体拟购买的设备作为抵押品。

②根据利率设定可以分为：固定利率债券，浮动利率债券，指数债券，零息债券（以贴现的形式发行）。

其中零息债券与贴现债券的区别是：贴现债券时间为一年之内，而零息债券无时间限制。

③按照内涵选择权可以分为：可赎回债券（当时，选择赎回），偿还基金债券，可转换债券，带认股权证。

（2）债券评级

债券评级主要参考因素：偿债能力。资信，投资者承担的风险。

国际主要评级机构：穆迪、标准普尔。

（3）债券与股票的区别

各校相关真题

【华师2011年选择第6题】下列不属于股票的特征是（）

A、高风险  B、高效益  C、高流动性  D、可返还

答案：D

解析：股票的特征有：高风险；高收益；高流动性。一般作为公司的长久资本的来源，不具有可返还性。

【华师2011年选择第7题】中国目前对证券发行的监管属于

核准制  B、审批制  C、注册制  D、登记制

答案：A

解析：我国现在证券发行制度实行证监会核准制。

【厦大2013年简答题第1题】试简述普遍股和优先股的差异

答案：股票可以分为——优先股和普通股。

普通股具有的权利：①剩余索取权②剩余控制权（合同规定经理职责之外的决策权）③经营决策权（会议权,表决权,选举和被选举权）④优先认股权。

普通股按风险特征分类：蓝筹股、成长股、收入股、周期股、防守股、概念股和投机股。

优先股：股息固定，风险小，预期收益率也低

在剩余索取权上优先股优于普通股。但在剩余控制权上劣于普通股。一般无投票权，但在特殊情况下具有临时投票权。

按照剩余索取权和剩余控制权的特征，优先股可以分为：累积/非累积优先股；参加/非参加优先股；可转让优先股；可赎回优先股。

普通股和优先股的比较