第四章 金融市场与金融工具
来源：《金融硕士习题集》
1、 复习指导：根据育明教育考试研究院统计，本章的涉及的内容比较多，较为分散，需要了解直接融资和间接融资的概念，金融市场的分类，货币市场，资本市场，衍生工具市场等的基本情况，熟练掌握金融市场上的主要交易工具。
就整个学科体系而言，本章是小题命题重点，主要知识点包括金融市场的基本要素，各种金融工具，股票市场和套汇交易的交易制度，金融机构的分类，各金融机构的职能和基本业务。
2、 常考点点拨：本章知识点比较杂，与第三章类似，很多东西可以通过对比的方式记忆，例如期权和期货，也是考察的一个比较重要的方面。期货，期权，远期之间的对比每隔一两年就会考一次，需要掌握影响期权定价的因素有哪些，经常会考。
3、 重要概念：直接/间接融资，货币市场（票据贴现，回购协议，同业拆借），资本市场（股票市场，债务市场，投资基金），衍生金融工具市场（互换，期权，期货）。
练习题
一、单项选择题
1、 按资金的偿还期限分，金融市场可分为 。
A、一级市场和二级市场 B、同业拆借市场和长期债券市场
C、货币市场和资本市场 D、股票市场和债券市场
2、 按照金融资产的新旧程度不同，金融市场可分为 。
A、一级市场和二级市场 B、同业拆借市场和长期债券市场
C、货币市场和资本市场 D、货币市场和债券市场
3、 下列 是金融市场所具有的主要宏观功能。
A、价格发现 B、减少搜寻成本和信息成本
C、提供流动性 D、实现储蓄一投资转化
4、 金融市场解决了融资与投资期限不匹配的矛盾，这体系了金融市场 功能。
A、聚敛 B、配置 C、调节 D、反映
5、 由债权人开出的票据有 。
A、本票和汇票 B、本票和支票 C、期票和股票 D、汇票和支票
6、 以公司特有的各种动产或有价证券作为抵押品而发行的公司债券称为 。
A、抵押债券 B、担保信托债券 C、信用债券 D、次级债
7、 债权类金融资产涉及到期期限和久期的概念。对零息票债权资产而言，久期 到期期限。
A、高于 B、低于
C、等于 D、不一定
8、 下列属于短期资金市场的是 。
A、债券市场 B、资本市场
C、票据市场 D、股票市场
9、 短期资金融通市场又称为 。
A、初级市场 B、货币市场
C、资本市场 D、次级市场
10、 长期资金融通市场又称为 。
A、货币市场 B、资本市场
C、初级市场 D、次级市场
11、 下列属于资本市场的有 。
A、同业拆借市场 B、股票市场
C、票据市场 D、大额可转让定期存单
12、 银行在票据未到期时将票据买进的做法叫 。
A、票据交换 B、票据承兑
C、票据结算 D、票据贴现
13、 是银行间所进行的票据转让。
A、贴现 B、转贴现
C、再贴现 D、都不是
14、在出售证券时与购买者约定到期买回证券的方式称为 。
A、证券发行 B、证券承销 C、期货交易 D、回购协议
15、在证券交易所内进行的交易称为 。
A、场内交易 B、场外交易
C、柜台交易 D、第三市场交易
16、第一张大额可转让定期存单是由 于1961年创造的。
A、交通银行 B、花旗银行
C、东京银行 D、巴黎国民银行
17、股票是代表股份资本所有权的证书，它是一种 。
A、固定资本 B、可变资本
C、真实资本 D、虚拟资本
18、一般而言，金融资产的流动性与风险性、收益性之间的关系存在 。
A、正相关 B、负相关
C、不相关 D、不确定关系
19、按照美国的做法，垃圾债券一般是指信用评级在BBB （Baa）以下的债券，又称为（ ）。
A.无风险债券 B.无收益债券
C.高风险债券 D.投资级债券
20、20世纪60年代以来，商业银行在资产、负债以及中间业务等方面都有所创新，下列 不属于负债创新。
A、NOW账户 B、ATS账户
C、CDs账户 D、票据便利发行。
21、 是金融衍生产品中相对简单的一种，交易双方约定在未来特定日期按既定的价格购买或出售某项资产。
A、金融期货合约 B、金融期权合约
C、金融远期合约 D、金融互换协议
22、是否行使期权合约所赋予的权利，是 的选择。
A、多头方 B、空头方
C、交易所 D、都不是
23、期货交易所有专门的结算机构一一结算所，结算所实行 。
A、每日限价制度 B、逐日盯市制度 C、限仓制度 D、保证金制度
24、期权交易如果只能在到期日当天执行，则称为 。
A、美式期权 B、欧式期权
C、奇异型期权 D、都不是
25、如果合约能够在到期日之前的任何交易日执行的期权交易方式，称为 。
A、美式期权 B、欧式期权
C、奇异型期权 D、都不是
26、 做“多头”期货是指交易者预计价格将 。
A、上涨而进行贵买贱卖 B、下降而进行贱买贵卖
C、上涨而进行贱买贵卖 D、下降而进行贵买贱卖
27、看跌期权的 有应对方要求买入该项的义务。
A、多头方 B、空头方
C、交易所 D、都不是
28、对冲基金是近年来国际上流行的一种 。
A、公募基金 B、私募基金
C、 不一定 D、都不是
29、股指期货的交割是通过 形式完成的。
A、从不交割 B、根据股票指数进行现金交割
C、对指数内每一只股票交 割一个单位
D、 对指数内每一只股票按照指数加权比例分别交割
30、沪深300指数的计算方式是 。
A、 股票价格加权平均数
B、 股票价值加权平均数
C、 股票发行量加权平均数
D、 以调整股本为权重的加权平均数
二、判断题
1、 按照所交易金融资产的期限划分，金融市场可分为货币市场和资本市场。 （）
2、 按照组织方式划分，金融市场可分为场内市场和场外市场。（ ）
3、 按照金融资产的新旧程度不同，金融市场可分为发行市场和流通市场。 （）
4、 按照金融资产的性质不同，金融市场可分为原生市场和衍生市场。（ ）
5、 按照开放程度不同，金融市场可分为国内金融市场和国际金融市场。 （）
6、 金融市场发达与否是一国金融发达程度及制度选择取向的重要标志。 （）
7、 期权买方的损失可能无限大。（ ）
8、 偿还期限是指债务人必须全部归还利息之前所经历的时间。（ ）
三、简答题
1、 什么是货币市场？它包括哪些子市场？其主要功能有哪些？。
2、 在证券二级市场上，第一、第二、第三、第四市场分别是指什么？
3、 什么是银行间同业拆借市场？其特点是什么？
4、 大额可转让定期存单与普通定期存单有哪些区别？
5、 什么叫债券回购？回购价格如何计算？
6、 什么是金融期货合约？它主要类型有哪些？作用何在？
7、 什么是对冲基金？它和共同基金有何异同？
8、 期货交易与期权交易的区别是什么？
9、 什么是有效市场理论？
10、试述金融工具的特性及其相互关系。
11、试述金融创新的社会经济效应。
12、论货币政策与资本市场之间的互动性。
13、优先股和普通股的主要区别是什么？
14、简述远期合约、期货合约、互换合约。
四、论述题
析我国金融市场存在的问题和发展策略。
参考答案
一、单项选择题
1、C 2、A 3、D 4、A 5、D
6、B 7、C 8、C 9、B 10、B
11、B 12、D 13、B 14、D 15、A
16、B 17、D 18、D 19、C 20、D
21、C 22、A 23、B 24、B 25、A
26、C 27、B 28、B 29、B 30、D
选择题部分详解：
4、此题考查了金融市场的功能。金融市场通过将大量小额短期资金聚集在 一起提供给需要大量长期资金的企业，解决了投融资期限不匹配的问题，实现了储蓄向投资的转化。
5、 此题考查各种金融工具的特点，对各种票据的定义要明确。其中容易混淆的是本票与汇票。本票是由债务人向债权人发出的支付承诺书，承诺在约定期限支付一定款项给第三人或持票人；汇票是由债权人向债务人发出的支付命令书，命令他在约定期限内支付一定款项给第三人或持票人，汇票必须经过债务人承兑。
6、 此题考查公司债券的类型。抵押债券是以不动产为抵押，信用债券无抵押品。
29、此题考查股指期货的交割形式。一般的商品期货，国债期货，外汇期货等采用的是实物交割，而股指期货和短期利率期货采用的是现金交割。
30、此题考查我国股价指数的计算方式。沪深300是上海证券交易所和深圳证券交易所共同编制的一种成分股指数，是从沪，深两个交易所上市的所有股票中抽取具有市场代表性的300家上市公司的股票作为计算对象，并以调整股本为权重计算得出的加权平均数。
二、判断题
1、√ 2、× 3、√ 4、×
5、√ 6、√ 7、× 8、×
三、简答题
1、答案要点：货币市场主要功能是满足短期流动性需求。主要包括银行间同业拆借市场、商业票据市场、大额可转让定期存款单市场、短期债券市场以及债券回购市场等。
货币市场是整个金融一体调剂流动性的重要渠道，货币市场的功能主要有：
（1）调剂资金余缺，满足短期融资需要（余与缺；各类主体）
（2）为各种信用形式的发展创造了条件（商业信用；银行信用；国家信用；国际信用）
（3）为政策调控提供条件和场所。政府常常直接或间接通过货币市场进行宏观调控。中央银行货币政策的三大传统工具都是通过货币市场实施的。
2、答案要点：第一市场即证券交易所市场，即在证券交易所进行证券交易的市场。第二市场即非上市股票或债券的场外交易市场。第三市场是已上市股票或债券的场外交易市场。第四市场则是指不通过经纪人中介而是通过电子计算机网络直接进行大宗证券交易的场外市场。
3、答案要点：银行间同业拆借市场：是银行与银行之间或银行与其他金融机构之间进行的临时性短期资金拆出拆入的市场。
银行间同业拆借市场的特点有：
(1) 只允许经批准的金融机构进入。
(2) 融资期限较短
(3) 交易金额较大，且不需要担保或抵押。
(4) 交易手续简便，一般通过电话洽谈，由全国性资金清算网络完成交割；利率由双方协商决定，随行就市。
4、 答案要点：大额可转让存单与普通的定期存单不同：
第一，它有规定的面额，面额一般很大。而普通的定期存款数额由存款人决定。
第二，它可以在二级市场上转让，具有较高流动性。而普通定期存款只能在到期后提款，提前支取要支付一定的罚息。
第三，大额可转让定期存单的利率通常高于同期限的定期存款利率，并且有的大额可转让存单按照浮动利率计息。
第四，通常只有规模较大的货币中心银行才能发行大额可转让定期存款单。
5、 答案要点：债券回购是指债券交易的双方在进行债券交易的同时，以契约方式约定在将来某一日期以约定的价格（本金和按约定回购利率计算的利息），由债券的“卖方”（正回购方）向“买方”（逆回购方）再次购回该笔债券的交易行为。从交易发起人的角度出发，凡是抵押出债券，借入资金的交易就称为进行债券正回购；凡是主动借出资金，获取债券质押的交易就称为进行逆回购。
回购报价一般用拆借资金的年利息率表示。购回价格为每百元标准券的购回价：购回价格=100+回购报价×（回购期限/全年天数）×100
6、 答案要点：金融期货合约是指买卖双方约定在将来某个日期按成交时双方既定的条件交易某种商品的书面协议，是一种标准化的远期合约。其所交易的基础资产、合约规模、合约期限、合约交割安排等因素均采用固定的标准。
金融期货有三种主要类型：货币期货；利率期货；股票指数期货。
金融期货的主要功能有套期保值、改变企业的资产负债结构、套利、投机、进行结构化产品设计等。
7、 答案要点：对冲基金是一种投资于多种证券的私营有限合伙制企业。
对冲基金与共同基金的区别有：
(1) 共同基金由专门的投资公司运作，受证券监管机构监管；对冲基金不属于金融机构，不受有关金融机构的制度管束；
(2) 共同基金的资金通过公开募集方式获得，很少投入自由资本；对冲基金的资金通过私募方式征集，通常一般合伙人也投入一部分资金；
(3) 共同基金的投资者按投资份额平等分享投资损益，而对冲基金的一般合伙人有权收取奖金和管理费；
(4) 共同基金的投资选择面比对冲基金窄，一般仅投资于传统的资本市场或货币市场，较少涉足衍生产品投资和真是领域投资，对冲基金均涉足。
8、 答案要点：期货（Futures）与现货相对。期货是现在进行买卖，但是在将来进行交收或交割的标的物，这个标的物可以是某种商品（例如黄金、原油、农产品），也可以是金融工具，还可以是金融指标。
期权：期权（option）又称为选择权，是在期货的基础上产生的一种衍生性金融工具。从其本质上讲，期权实质上是在金融领域中将权利和义务分开进行定价，使得权利的受让人在规定时间内对于是否进行交易，行使其权利，而义务方必须履行。在期权的交易时，购买期权的一方称作买方，而出售期权的一方则叫做卖方；买方即是权利的受让人，而卖方则是必须履行买方行使权利的义务人
区别：
（1）标的物不同
期货交易的标的物是标准的期货合约；而期权交易的标的物则是一种买卖的权利。期权的买方在买入权利后，便取得了选择权。在约定的期限内既可以行权买入或卖出标的资产，也可以放弃行使权利；当买方选择行权时，卖方必须履约。
（2）投资者权利与义务不同
期权是单向合约，期权的买方在支付权利金后即取得履行或不履行买卖期权合约的权利，而不必承担义务；期货合同则是双向合约，交易双方都要承担期货合约到期交割的义务。如果不愿实际交割，则必须在有效期内对冲。
（3）履约保证不同
在期权交易中，买方最大的风险限于已经支付的权利金，故不需要支付履约保证金。而卖方面临较大风险，因而必须缴纳保证金作为履约担保。而在期货交易中，期货合约的买卖双方都要交纳一定比例的保证金。
（4）盈亏的特点不同
期权交易是非线性盈亏状态，买方的收益随市场价格的波动而波动，其最大亏损只限于购买期权的权利金；卖方的亏损随着市场价格的波动而波动，最大收益（即买方的最大损失）是权利金；期货的交易是线性的盈亏状态，交易双方则都面临着无限的盈利和无止境的亏损。
（5）作用与效果不同
期货的套期保值不是对期货而是对期货合约的标的金融工具的实物（现货）进行保值，由于期货和现货价格的运动方向会最终趋同，故套期保值能收到保护现货价格和边际利润的效果。期权也能套期保值，对买方来说，即使放弃履约，也只损失保险费，对其购买资金保了值；对卖方来说，要么按原价出售商品，要么得到保险费也同样保了值。
9、答案要点：
（1）理论简介：有效市场指的是一个每种证券的价格都等于其投资价值的市场。有效市场理论由罗伯茨和法马等人提出，他们将市场分出三种强弱不同的有效市场形式。
（2）假设条件：
信息公开的有效性；信息从公开到被接受的有效性；信息接受者对所获得信息作出判断的有效性；信息接受者依照其判断实施投资的有效性.只有这四个条件同时具备，市场形成的价格是买卖双方都认可的价格，不论投资者投资何种证券，投资回报率是一致的。
对于上述四个前提条件的现实约束。
（3）理论的内容:
强式有效市场：任何关于资本产品的信息一经产生，立即公开，一经公开就能得到处理，一旦处理，就能在市场上得到反馈.因此在强式有效市场上，每一位投资者掌握了资本产品的全部信息，对其产品价值判断一致，不会获得超额回报.即证券价格包含了全部信息。
半强式有效市场：主要是在信息公开的环节出现问题，存在未公开的内幕消息。证券价格只反映全部己经公开的信息，包括过去的和现实的。
弱势有效市场••不仅信息从产生到公开的有效性受到损害，而且投资者对价值判断的有效性也受到损害，即不是每位投资者都能对所披露的信息作出全面、正确、及时和理性的解读和判断。但是弱式有效市场对投资者不能解读公开信息有个最低限制，就是投资者至少能够解读历史价格信息。
无效市场
（4）理论的启示：提高市场有效性的根本问题在于解决证券价格形成过程中在四个环节出现的问题，其中最为关键的问题是建立上市公司强制性信息披
露制度。
我国金融市场存在一些问题：
(1) 和直接金融不成比例
(2) 资本市场发育不平衡
(3) 金融市场利息机制僵化还须进一步发展和完善
10、答案要点：
收益性、流动性和风险性是金融工具最重要的三个特征。
二特性之间的关系：
一般而言，收益性与风险性呈正向相关关系，即所谓“高风险、高收益”。流动性与风险性、收益性之间的关系比较复杂，对于通过到期赎回方式获得的流动性而言，流动性与风险性、收益性之间存在反向相关关系；但是，对于主要通过市场转让途径获取的流动性，流动性与风险性又呈反向相关关系。
11、答案要点：金融创新：泛指金融领域内出现的，有别于既往的新业务、新技术、新工具、新机构、新市场与新制度安排的总称。从经济学意义说，金融创新是指通过引进新的金融要素或者将己有的金融要素进行重新组合，在最大化原则基础上构造新的金融生产函数。
金融创新的社会经济效应主要有：
(1) 金融创新提高了金融效率。
(2) 更好地满足了社会对金融业的多种需求。
(3) 进一步推动了真实经济的发展。
(4) 金融创新也增加了全球金融业的风险。
(5) 对货币控制和金融控制带来了挑战。
12、答案要点：
（1）货币政策是指中央银行为实现既定的经济目标运用各种工具调节货币供应和利率，进而影响宏观经济的方针和措施的总和。资本市场是指交易期限在1年以上的长期金融交易市场，期限长，收益高，风险大，流动性差。货币政策的实施对资本市场有明显的影响，而资本市场的变化对货币政策的制定，实施和效果也有反作用。
（2）货币政策的实施对资本市场的影响主要表现在：
公开市场业务对资本市场有直接的影响。当央行要实行宽松的货币政策时，购入债券，增加了资本市场上的需求量，会活跃市场并促使总体价格上升；货币政策的结果对资本市场有重要作用。宽松的货币政策使得流通中货币增力口，利率下降，证券价格上升；
货币政策的稳定性有利于资本市场的健康发展。货币政策的变动势必会引起资本市场的波动。如果货币政策稳定性差，会影响到投资者对资本市场的信心，进而影响到资本市场的效率和长期发展。
资本市场的变化对货币政策的制定，实施和效果有一定的反作用，主要有：资本市场可以为货币政策的制定提供依据。由于资本市场尤其是股票市场在某种意义上是宏观经济的晴雨表，反映了经济的总体状况，而且比实体经济指标反应更为迅速。
发达的资本市场是货币政策实施和传导的必要条件。
发达的资本市场有利于缩短货币政策的时滞。
13、（1）优先股风险低，收入稳定；（2）优先股权利范围小，无选择权和被选择权；（3）公司利润急增，优先股不能分享这部分收益。
四、论述题
温馨提示：育明教育高级咨询师认为，对于论述题，回答字数一般在600-800字左右，切忌用理工科的思维回答问题。如果只是回答出要点，不展开论述是拿不到高分的。同时，在论述的时候，最好是能够结合十八大以来的热点，比如国家政策。
我国金融市场还存在一些问题：
（1）和直接金融不成比例；（2）资本市场发育不平衡；（3）金融市场利息机制僵化，还须进一步发展和完善，其重要意义为：
①发展和完善金融市场是市场经济运行机制的需要
②是发展多种经济形式和多种经营方式的要求
③是横向经济联系和联合的需要。
发展策略：
(1) 努力发展直接信用市场，改变直接信用和简介信用的比例
(2) 货币市场和资本市场要合理配置
(3) 进一步加快利率市场化的步伐
(4) 减少垄断，搞活金融市场。