(二）汇率政策
1. 人民币是应贬值还是升值
把本币与外币联系起来讲的宏观政策就是汇率政策。
人民币保持汇率稳定，首先是进一步提高了人民币在国内外的地位，较好地发挥了本国和地区经济稳定锚的作用；其次使得国内企业改变了依赖贬值的思想，而不得不致力于改进管理；稳定了金融，吸引了资本流入。
泛泛而言，贬值的好处是促进出口，但对引资和外债不利；升值的好处是维护经济的良好形象，促进引资，但对出口不利。面对不断变化的国际经济形势，国内对人民币应升值还是贬值会有不同的对策观点；国外出于不同的目的也必定会对中国施加人民币应升值还是贬值的舆论乃至外交的压力。
2005年汇率形成机制改革以来（选择题X9)，外汇市场供求的基础性作用进一步发挥，人民币汇率双向浮动，总体走升，弹性逐步增强，与国际主要货币之间汇率联动关系明显。有利于我国向内需主导型经济模式的转变；增强货币政策的独立性，提高金融调控的主动性和有效性；促进进出口基本平衡，改善贸易条件；促使企业转变经营机制，转变外贸增长方式，提高国际竞争力和抗风险通力优化利用外资结构，提高利用外资质量；提高对外开放水平。
2. 从国际角度对人民币的战略思考（分析题F4)
近年来，随着中国经济的调整增长、国际贸易影响的扩大、人民币币值的持续稳定，人民币的国际地位大大提高，其国际竞争力正在逐步提升。人民币国际化带来的好处有：
（1）人民币国际化有助于减少国际货币体制不平等对我国的影响，改变由不平等的国际货币体制给我国造成的被动。
（2）有助于我国金融服务市场和金融资本市场更加开放，人民币汇率将会更为准确地反映其赖以生存的实体经济基础，我国也能在一定程度上更加自主地选择稳定汇率的政策组合,有助于避免或减少国际贸易和资本往来中的各种外汇风险。
（3）有利于我国深化金融体制改革，深化金融市场。
（4）人民币国际地位的提升，有助于人民币离岸市场的培育和发展。
（5）有利于改善原本不对称的国际货币体系结构，从而不仅有利于我国经济、金融的稳定和发展，也有利于全球经济、金融的稳定和发展。
3. 米德冲突与“政策搭配理论”
在开放的经济环境中，为实现内外均衡目标，粗略地说，以财政政策、货币政策实现内部均衡，以汇率政策实现外部均衡。
然而，若一国采取固定汇率制度，汇率工具就无法使用。这时，仅用财政政策和货币政策来达到内外部同时均衡，在政策取向上，常常存在冲突。例如，外部均衡要求实行紧缩性政策时；可能从国内角度需要实行扩张性政策。对于这种状况，经济学上称之为米德冲突。(选择题X10)
60年代，蒙代尔提出了他的“政策搭配理论”，(选择题X11)指出只要适当地搭配使用财政政策和货币政策，可以同时实现内外部均衡。在固定汇率制度下，只有把内部均衡目标分派给财政政策，外部均衡目标分派给货币政策，方能达到经济的全面均衡。政策搭配原理如图：
相应的，有一个不同失衡状态下的最佳政策搭配设计:
经济失衡状态 | 通货膨胀 国际收支盈余 | 失业 国际收支盈余 | 通货膨胀 国际抆支赤字 | 失业 国际收支赤字 |
最佳政策配合 | 紧编性财政政策 扩张性货币政策 | 扩张性财政政策扩张性货币政策 | 紧缩性财政政策紧编性货币政策 | 扩张性财政政策 紧缩性货币政策 |
4.克鲁格曼三角形（选柽颢X17)
一个国家的金融政策有三个基本目标，即本国货币政策的独立性、汇率的稳定性和资本自由流动。
保罗•克鲁格曼认为，这三个目标不可能同时实现，被称之为“三元冲突”。他用一个三角形来形容：
三角形的三个角代表金融政策的三个基本目标。如果某一国家或地区的金融政策选定了某一条边，则意味着它选定了该边两端的政策目标；而与该边相对的角所表示的政策目标则无法实现。
左侧的边表示实行固定汇率制，必须放弃资本在国际的自由流动.(即实行外汇管制），如布雷顿森林体系下的选择。右侧的边表示废除外汇管制，但必须放弃汇率的稳定性（即实行浮动汇率制）。三角形的底边表示选择了实行固定汇率制和废除外汇管制，但必须放弃国内货币政策的独立性。如各国在金本位制度下的选择以及欧元区各成员国现时的选择，实行联系汇率制度的中国香港也是如此。
对于发展中国家来说，理想的选择当然是保住货币政策独立性和汇率稳定，而放弃资本自由流动。然而，外汇管制存在种种弊端，往往迫于压力，不得不解除管制。
5. 我国的内外均衡冲突与政策选择问题
人民币资本项目可兑换有不少好处，同时也有风险。但种种原因不断加强我国推进资本项目可兑换的压力，：
(1) WTO以及相关国际组织的推动；
(2) 开放型经济大发展的内在需要；
(3) 管制的有效性越来越受到挑战；
(4) 难以承受的管制成本。
(三）开放条件下货币政策的国际传导和政策协调
1. 开放条件下货币政策的国际传导
在开放经济情况下，一国的国内经济政策会影响其他国家；其他国家则会做出反应;这种反应又反过来影响本国经济。这种相互影响在一定程度上制约着一国经济政策目标的实现。
（1）两国情况下的蒙代尔--弗莱明模型，是用来分析国际传导的基本框架：
在开放条件下，外国经常账户是本国国民收入的增函数。换一个角度说，考察各国经常账户，不能忽略外国国民收入这一变量。
在资金完全流动、不存在汇率变动预期的条件下，两国的利率水平分别取决于本国的货币均衡状态；如利率水平不同，会引起套利行为并使不同的利率水平趋于同一的稳定状态。这就是说，在两国模型中的“世界”利率水平是由两国共同确定的。
（2）在固定汇率机制下，本国的货币扩张对外国经济有正溢出效应：
本国产出增加→进口上升→外国出口上升→外国产出增加；
本国货币扩张→利率下降→资本流出→外国的货币供给增加→外国利率下降。
最终的均衡点：世界利率水平下降，本国和外国的产出同时增加。
（3）在浮动汇率机制之下，本国扩张性货币政策对外国经济产生负溢出效应。
当本国货币扩张引起本国资本流出和外国资本流入时，由于浮动汇率机制，资本流入国不是引起货币供给增加，而是货币升值。
外国货币升值→出口下降→产出下降→收入下降；而本国货币贬值→本国的出口增加。这样条件下的本国货币扩张是一种典型的“以邻为壑”的政策。
在开放条件下，由于货币政策溢出效应的存在，必然导引出货币政策国际协调的理论和实践。
2. 国际经济政策协调的理论
国际政策协调:指各国在制定国内政策的过程中，通过各国间的磋商等方式，对某些宏观政策进行共同设置。即各国在考虑了国际经济联系后，调整各自的经济政策以达到多边互惠的目标，并实现全球利益最大化的协调过程。
国际经济政策协调理论总体来看有两大分支：
一支是考察国际货币政策协调导致的福利状况的理论模型，对各国合作均衡的福利水平与非合作均衡的福利水平进行比较；
另一支是通过建立各种多国模型，利用实际数据来检验国际经济政策协调收益的大小。还有一些经济学家致力于研究政策协调的具体可行方案。
依据溢出效应的客观存在，论证在现代国际经济环境下，各国分别独立地制定、推行宏观政策必然导致一些矛盾：
各国政府如都不愿意单方面采取扩张的货币政策，使利率下降，造成资本流出，加大国际收支逆差，而是采取单方面紧缩的政策，结果会造成世界经济的紧缩态势。
在倾向于通过紧缩的货币政策实现经济的对外均衡之际，各国政府如都采取扩张的财政政策实现经济的内部均衡。结果会使世界范围内实际利率过高，以及货币政策和财政政策的不合理搭配。
各国政府一般认为商品价格由世界市场决定，而忽视各自的扩张政策对商品价格的影响。但是这些政策将通过影响商品的贸易条件而使总需求扩张，引发世界范围的通货膨胀。
3. 政策协调的层次
依据进行政策协调的程度，国际间政策协调可由低到高分为六个层次：
第一，信息交换；
第二，危机管理；
第三，避免共享目标变量的冲突；
第四，合作确定中介目标；
第五，部分协调；
第六，全面协调。
4. 国际货币政策协调的障碍
(1) 各国政府对本国经济内在机制的看法与对其他国家经济内在机制的看法往往不一致，进行政策协调并非易事。
(2) 如果各个国家政策目标存在冲突，他们或隐藏各自的真实目标；或公开真实目标而拒绝政策协调。
(3) 理论研宄得出的成本低效益大的最优政策安排往往是复杂的，可行的却是形式相对简单的政策但会要求较大的成本。这就会降低协调的吸引力。
(4) 如果参与政策协调的某一或某些政府进行私自的政策安排，其他国家就会考虑相应对策，结果则是政策协调流于形式。
5. 浮动汇率下国际货币政策协调实践
（1）恢复固定汇率制的麦金农方案
（2）汇率目标区方案(威廉姆森与米勒提出）
(四）马歇尔-勒纳条件与J曲线效应
(选择题X13)马歇尔-勒纳条件的含义:当进口需求的价格弹性和出口需求的价格弹性之和大于1时，本币贬值可改善国际收支。该条件说明，当国际收支出现失衡时，不要盲目地通过本币贬值来刺激出口、抑制进口，而要看进出口需求的价格弹性到底有多大。
(选择题X14) J曲线效应的含义:本国货币贬值后，不会立即改善国际收支，最初发生的情况往往正好相反，经常项目收支状况反而会比原先恶化，进口增加而出口减少，原因在于从本币贬值到国际收支改善存在一段“时滞”。
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