(三)中央银行的特征
中央银行代表国家管理金融，制定和执行金融方针政策，以其所拥有的经济力量对金融 领域乃至整个经济领域的活动进行调节和控制。
中央银行的活动特征是：
1. 不以营利为目的。
2. 不经营普通银行业务。
3. 在制定和执行国家货币方针政策时，中央银行具有相对独立性。
在中央银行的资产负债表中，储备货币这一项目指基础货币。流通中的通货是中央银行 负债的一个主要项目。
在中国人民银#的资产负债表中，最主要的资产项目是国外资产，第二位的资产项目是 对政府债权。在负债项目中，最主要的是其他存款性公司存款，第二位的负债项目是货币发 行。
相比之下，美国、日本等金融市场高度发达和中央银行以公开市场业务等货币政策工具为主进行间接金融调控的国家，资产项目的第一位是有价证券业务。
(四）中央银行的职能（分析题F2)
1. 发行的银行
即中央银行垄断银行券的发行权，成为全国唯一的现钞发行机构。银行券的发行是中央 银行的重要资金来源，为中央银行调节金融活动提供了资金实力。人民币的具体发行是由中 国人民银行设置的发行基金保管库来办理的。
2.银行的银行
（1）集中存款准备
目的在于保证存款机构的清偿能力，并有利于中央银行调节信用规模和控制货币供应 量。集中统一保管商业银行存款准备金的制度，是现代中央银行制度的一项重要内容。
（2）最后贷款人
最后贷款人可以发挥以下作用：支持陷入资金周转困难的商业银行及其他金融机构；通 过为商业银行办理短期资金融通,调节信用规模和货币供给量，传递和实施宏观调控的意图。
商业银行从中央银行融进资金的主要方式有：将自己持有的票据向中央银行办理再贴现、再抵押；回购协议；直接取得贷款。
“最后贷款人”原则的提出确立了中央银行在整个金融体系中的核心地位和主导地位。
（3）组织全国的清算
3. 国家的银行
指中央银行代表国家贯彻执行财政金融政策,代理国库收支以及为国家提供各种金融服务。主要体现在以下方面：
（1）代理国库（“经理”国库）
（2）代理国家债券的发行
（3）对国家财政给予信贷支持，主要方式为直接给国家财政以贷款、购买国家公债
（4）保管外汇和黄金储备，进行外汇、黄金的买卖和管理
（5）制定和实施货币政策
（6）制定并监督执行有关金融管理法规
(五）中央银行的作用和她份
1. 从经济体系运转看，中央银行为经济发展提供最为关键的工具——货币。
2. 中央银行承担着为经济运行提供货币稳定环境的职责。
3. 作为“最后贷款人”和全国的资金清算中心，中央银行保障支付体系的顺畅动作。
4. 从对外经济金融关系看，中央银行是国家对外联系的重要纽带。
(六）中央银行的独立性问颗
指在货币政策的决策和运作方面，中央银行由法律赋予或实际拥有的自主程度。
1.中央银行应对政府保持独立性的原因：
（1）中央银行与政府所处地位、行为目标不尽相同。
（2）中央银行不同于一般的行政管理机构，需要具备必要的专业理论素养和较为长期的专业经验积累。
2.中央银行对政府的独立性是相对的：
（1）中央银行处于金融系统的核心地们，应当服从于经济社会大系统的运转，服从于国家的根本利益。
（2）中央银行是整个宏观调控体系中的一个组成部门，需要其他政策特别是财政政策的协 调与配合。
（3）中央银行的活动是在国家授权下进行的，大多数国家的中央银行主要负责人由政府委 任。
3.中央银行对政府独立性强弱的三种模式：
（1）独立性强的中央银行，如美国联邦储备系统、德国联邦银行等。
（2）独立性弱的中央银行，如意大利银行、法兰西银行等。
（3）独立性居中的中央银行，如英格兰银行、日本银行等。
三、金融市场概述
(一）金融市场及其要素
1. 金融市场基本概念
金融市场是指进行资金融通，实现借贷资金的集中和分配，完成金融资源的配置过程的 要素市场。金融市场发达与否是一国经济、金融发达程度及制度选择取向的重要标志。
2. 金融市场的构成要素 交易的价格：利率
交易的对象：货币资金
交易的工具：信用工具或金融工具、金融产品
交易的主体：居民个人、企业、金融机构、政府
交易的组织方式：交易所交易组织方式、柜台交易组织方式、中介交易组织方式
交易的方式：现货交易、期货交易、期权交易、信用交易
3. 金融资产的特征（选择题X5)
（1）流动性:迅速变现，而不致遭受损失的能力。变现的期限短、交易成本低的金融工具意味着流动性强；反之则流动性差。衡量金融资产流动性的指标之一主要是看交易的买卖差
价。
（2）收益性:收益性由收益率表示，收益率指持有金融资产所取得的收益与本金的比率。收益率有名义收益率、现时收益率与平均收益率三种计算方法。
名义收益率：金融资产票面收益与票面额的比率。
现时收益率：金融资产的年收益额与其当期市场价格的比率。
平均收益率：将现时收益与资本损益共同考虑的收益率。
（3）风险性:购买金融资产的本金有否遭受损失的风险。本金受损的风险主要有信用风险和市场风险两种。
信用风险：又称违约风险，指债务人不履行合约，不按期归还本金的风险。这类风险与债务人的信誉、经营状况有关，也与金融资产的种类有关。
市场风险：指由于金融资产市场价格下跌所带来的风险。
4. 金融市的功能
（1）帮助实现资金在资金盈余部门和资金短缺部门之间的调剂，实现资源配置。
（2）实现风险分散和风险转移。
（3）确定价格。金融市场定价功能有助于市场资源配置功能的实现。
（4）帮助金融资产的持有者将资产售出、变现，发挥提供流动性的功能。
（5）降低交易的搜寻成本和信息成本。
5. 金融市场的类型
（1）以金融交易的期限作为标准可划分为货币市场和资本市场。
（2）按照金融交易的交割期限划分为现货市场与期货市场。
（3）按照金融交易的政治地理区域划分为国内金融市场与国际金融市场。
(二）货币市场（分析题F3)
货币市场是交易期限在1年以上的长期金融交易市场，其功能在于满足交易者的资金流 动性需求，是典型的以机构投资人为主的融资市场。可按照金融产品的不同划分为许多子市 场。
1. 票据与票据市场
（1）商业票据
商业票据是由企业签发的以商品和劳务交易为基础的短期无担保的债权债务关系凭证。 只反映货币合格债务关系，不反映交易的内容，即抽象性或无因性，相应的特征是不可争辩性。
（2）银行承兑票据
指在商业票据的基础上，由银行介入，允诺票据到期改造支付义务的票据。票据由银行 承兑，信用风险相对较小。
（3）中央银行票据（选择题X6)
中央银行票据，简称央行票据或央票，是中央银行向商业银行发行的短期债务凭证，其 目的是调节商业银行的超额准备金。央行票据与金融市场上其他类型的债券有显著区别：发 行债券的目的是筹集资金，而央行票据则是中央银行调节基础货币的一项货币政策工具，目 的是减少商业银行的可贷资金规模。
中央银行票据主要采用回购交易方式，回购交易分为正回购和逆回购，（选择题
7)正回购为中央银行向一级交易商卖出有价证券，并约定在未来特定日期买回有价证券的交易 行为，正回购意味着中央银行从市场收回流动性;逆回购意味着中央银行向市场投放流动性。
2004年，中央银行票据被确定为常规性货币政策工具。
（4）票据贴现
贴现是指出售票据一方融入的资金低于票据面值，票据到期时按面值还款，两者的差额 部分是支付给票据买方（贷款人）的利息这种融资方式。票据贴现是短期融资的一种典型方 式，商业票据、银行承兑汇票与国库券的发行均采用贴现的规则，目前世界上最著名的贴现 市场是英国的伦敦贴现市场。贴现市场不仅是企业融通短期资金的场所，也是中央银行进行 公开市场业务的场所。
我国现在票据贴现市场的规模较小，办理贴现业务的金融机构只有商业银行。贴现市场 不发达的原因主要是用于贴现的票据少，且质量不高。
2. 国库券市场
国库券是指政府发行的一年以内的国家债券，期限品种有3个月、6个月、9个月和12个月。特点是期限短，有政府信誉作支持，流动性强，发行频率较高，可当做无风险的投资
工具。
(选择题X8)国库券采用贴现发行方式，发行时按照一定的利率贴现发行。发行一般采取拍卖的方式，由竞争性报价方式确定发行价格。在我国，由于国库券的发行没有采用连续方式，基本不能形成有规模的交易市场。
3. 大额转让存单市场
(选择题X9)大额可转让存单（CDs)是由商业银行发行的一种金融产品，是存款人 在银行的存款证明。与一般存单不同，大额存单期限不低于7天，金额为整数，在到期之前可以转让。可转让大额存单的出现，帮助商业银行提高了竞争能力，同时也提高了存款的稳定程度。
可转让大额存单市场的特点有：信誉好、利率高、流动性强、转手方便、成交容易。
4. 回购市场
指对回购协议进行交易的短期融资市场。回购协议是证券出售时卖方向买方承诺在未来 的某个时间将证券买回的协议，实际是一种有抵押的贷款，抵押品是相关证券。回购交易具 有风险低、流动性高的特点，期限很短，一般是1天，也称“隔夜”，以及7天、14天等， 最长不过1年。在我国，回购交易可以通过证券交易所和银行间债券市场进行。
5.银行间拆借市场(选择题X10)
指银行之间短期的资金借贷市场，参与者为商业银行以及其他各类金融机构，其交易方 式主要有信用拆借和回购两种方式，以回购方式为主。银行拆借市场是我国规模最大的货 币市场，也是中国人民银行进行公开市场操作的场所。
(三）资本市场
资本市场是交易期限在1年以上的长期金融交易市场，主要满足工商企业的中长期投资 需求和政府弥补财政赤字的资金需要，包括长期借贷市场和长期证券市场。
1. 股票市场
（1）股票的含义及特点
股票市场是专门对股票进行公开交易的市场,包括股票的发行和转让股票是由股份公司 发行的权益凭证，代表持有者对公司资产和收益的剩余要求权。发行股票可以帮助公司筹集 资金，并不意味着有债务负担。
（2）证券交易所及交易特点
证券交易所是有组织的市场，又称“场内交易市场”，是指在一定的场所，一定的时间， 按一定的规则，集中买卖已发行证券的市场。具有如下特点：
证券交易所提供公开交易的场所，它本身并不参加交易；
进入证券交易所进行交易的必须取得交易所“会员”的资格；
买卖股票的一般顾客则需委托交易所的会员进行交易。
（3）场外交易市场（OTC)
指证券交易所之外的交易市场，又称为“柜台交易”或“店头交易”，具有如下特点：
虽无集中的固定场所，但也有统一的信息网络；
股票交易可以逋过交易商或经纪人，也可以由客户直接进行；
与交易所采取的竞价制度不同，价格一般由双方协商议定。
（4）我国股票市场的发展（选择题XII)
1990年11月26日，h海证券交易所成立。
1991年7月，深训证券交易所开业。
深、沪证券交易所的成立，标志着中国的证券交易市场开始走上正规化的发展道路。
2004年6月25日深圳中小企业板正式成立,标志着我国资本市场的层次进一步丰富。
2009年10月，中国的创业板市场在深圳正式启动。
Tips:区分中小企业板，创业板和新三板。中小板为创业板的过渡，创业板类似美国纳斯达克，特指深圳创业板，一般意义上的二板市场。
新三板全称为代办股份转让系统
2. 长期债券市场
长期债券指期限在1年以上的债券，包括公;债券、长期政府债券。
（1）长期政府债券
长期政府债券由政府发行，•般附有固定利率或浮动利率的片材，以定期付息、到期还 本，或到期一次还本付息的方式支付本息。我国目前没有严格意义上的地方政府债券，但有 财政部直接发行的债券（国债）与政策性金融机构发行的政策性金融债券之分。
（2）公司债券
公司债券是由公司发行的债券，包括金融机构类公司以及非金融机构类公司发行的债券，是企业短信长期资金的重要工具，一般期限在10年以上。公司债的风险远远高于政府 债券，因此，公司债券的发行与交易一般需要权威、中立的信用评级机构进行评级。目前， 国际上主要的信用评级机构有标准普尔公司（S&P)、穆迪投资者服务公司和惠誉国际评 级公司，中国最大的信用评级公司为大公信用管理公司。
（3）长期债券市场
债券交易一般在场外市场中进行，可以不受地理区域的局限。我国目前的债券交易集中 在证券交易所市场和银行间市场进行，交易所市场主要发行的交易企业债券及部分政府债券，银行间市场则主要交易政府债券。
3. 初级市场与二级市场
股票市场和债券市场均分别有初级市场和二级市场。
（1）初级市场
初级市场是组织证券发行的市场。初级市场上新证券发行有公募与私募两种方式。私募 方式指发行人直接对特定的投资人销售证券；公募方式指发行人公开向投资人推销证券。
初级市场的首要功能是筹资，需要筹资的企业或政府，在这个市场上发行证券、筹集资 金，同时还发挥价值发现与信息传递的功能。
初级市场不等于主板市场。
（2）二级市场(选择题X12)
二级市场也称次级市场,是己经发行的证券进行交易的市场。二级市场上金融机构是最活跃的主体。股票二级市场的主要场所是证券交易所，债券二级市场主要以场外市场为主。
二级市场最重要的功能在于实现金融资产的流动性，也具有价值确定的功能。
⑶初级市场与二级市场的关系
二者相互依存，二级市场以初级市场的存在为前提，没有证券发行，谈不上证券的再买 卖；同时，初级市场的发展也依赖于二级市场，假如没有二级市场，新发行的证券就会由于 缺乏流动性而难以推销，从而导致初级市场萎缩以致无法存在。
4. 资本市场的效率
金融市场的一个重要功能是传递信息，其效果反映在证券的价格上。关于市场效率的最 重要学说是美国经济学家尤金•法马提出的有效市场假说（EMH)。
(1)市场效率的定义
按照有效市场假说，资本市场的有效性是指市场根据新信息迅速调整证券价格的能力。 如果市场是有效的，证券的价格可以对最新出现的信息做出最为快速的反应，表现为价格迅 速调整到位。
有效市场假说（分析题F4)将资本市场的有效性分为弱有效、中度有效和强有效三种。 在弱有效市场上，证券的价格反映了过去的价格和交易信息；在中度有效市场上，证券的价 格反映了包括历史的价格和交易信息在内的所有公开发布的信息；在强有效市场上，证券的 价格反映了所有公开的和不公开的信息。
（2）研究市场效率的意义
市场效率的理论认为，证券的价格是以其内在价值为依据的。高度有效的市场可以迅速 传递所有相关的真实信息，使价格反映其内在价值。即市场的有效与否直接关系到证券的价 格与证券内在价值的偏离程度。
在强有效的市场中，正确的投资策略是与市场同步，取得和市场一致的投资收益。如果 市场是弱有效的，则应设法得到第一手的正确信息，确定价格被高估或者低估的证券。
(四）衍生工具市场
金融衍生工具是指其价值依赖于原生性金融工具的金融产品。原生的金融工具一般指股 票、债券、存单、货币等。
1. 远期（forwards)(选择题 X13)
远期合约是最早出现的一种金融衍生工具。合约双方约定在未来某一日期，按约定的价 格，买卖约定数量的相关资产。目前，远期合约主要有货币远期和利率远期两类。
在远期合约有效期内，合约的价值随相关资产市场价格的波动而变化。若合约到期时以 现金结清的话，当市场价格高于合约约定的执行价格时，由卖方向买方支付价差；相反，则 由买方向卖方支付价差。双方可能形成的收益或损失都是无限大的。
2. 期货（futures)(选择题 X14)
期货交易也是交易双方按约定价格在未来某一期间完成特定资产交易行为的一种方式， 与远期合约相同。
二者区别在于:远期合约的交易双方可以按各自的愿望对合约条件进行磋商；而期货合 约的交易多在有组织的交易所内进行；合约的内容，如相关资产的种类、数量、价格、交割 时间和地点等，都是标准化的。比较起来，期货交易更为规范化。
无论是远期合约还是期货合约，都为交易人提供了一种工具，可用以避免因一段时期内 价格波动带来的风险；同时也为投机人利用价格波动取得投机收入提供了手段。
Tips:注意区分远期与期货的区别
3. 期权（options)(选择题 X15)
期权，其一般含意是“选择”、“选择权”。金融市场上的期权，是指合约的买方在约 定的时间或约定的时期内，既有权按照约定的价格买进或卖出一定数量的相关资产，也可以 放弃行使这一权利。为了取得这样一种权利，期权合约的买方必须向卖方支付一定数额的费 用，即期权费。
（1）期权分看涨期权和看跌期权两种类型：
看涨期权的买方有权在某一确定的时间或确定的时间之内,以确定的价格购买相关资产；
看跌期权的买方则有权在某一确定时间或确定的时间之内，以确定的价格出售相关资产。
（2）期权的买方和卖方：
对于看涨期权的买方来说，当市场价格高于执行价格，他会行使买的权利，取得收益； 当市场价格低于执行价格，他会放弃行•使权利，所亏损的是期权费。
对于看跌期权的买方来说，当市场价格低于执行价格，他会行使卖的权利，取得收益； 反之，则放弃行使权利，所亏损的也是期权费。
因此，期权对于买方来说，可以实现有限的损失和无限的收益，与之相对应，对于卖方 来说则恰好相反，即损失无限而收益有限。
Tips:注意书上的期权执行图
4. 互换（swaps)(选择题X16)
也译作“掉期”、“调期”，是指交易双方约定，在合约有效期内，以事先确定的名义 本金额为依据，按约定的支付率（利率、股票指数收益率等）相互交换支付的约定。
互换合约实质上可以分解为一系列远期合约的组合。例如最常见的利率互换，约定：一 方按期根据以本金额和某一固定利率计算的金额向对方支付；另一方按期根据本金额和浮动 利率计算的金额向对方支付。
5. 金融衍生工具的双刃作用
（1）迅速发展的金融衍生工具，使规避形形色色的金融风险具备了灵活方便、极具针对性、 且交易成本日趋降低的手段。
（2）由于衍生工具交易中实施保证金制度，衍生工具的交易也提供了巨大的投资机会。（选择题X17)
（3）衍生工具的发展促成了巨大的世界性投机活动。
Tips:导致欧债危机的CDS信用违约互换始于希腊，即是一种金融衍生工具。
(五）投资基金
1. 投资基金及其发展历史
投资基金是一种利益共享、风险共担的集合投资制度。投资基金集中投资者的资金，由 基金托管人委托职业经理人员管理，专门从事证券投资活动。
投资基金业在美国和欧洲最为发达，基金投资己经成为最普遍的投资方式。
2. 契约艰基金和公司型某舍
按照基金的法律地位划分，有契约型基金和公司型基金两类。
契约型基金是根据一定的信托契约原理组建的代理投资制度。委托者、受托者和受益者 三方订立契约，由经理机构（委托者）经营信托资产；银行或信托公司（受托者）保管信托 资产；投资人（受益人）享有投资收益。
公司型基金是按照股份公司方式运营的。投资者购买公司股票成为公司股东。公司型基 金涉及四个当事人：投资公司，是公司型基金的主体；管理公司，为投资公司经营资产；保 管公司，为投资公司保管资产，一般由银行或信托公司担任；承销公司，负责推销和回购公 司股票。
公司型基金分为封闭式和开放式两种。对于封闭式基金，股票的交易价格与基金的每股 净资产不一定一致。开放式基金也称共同基金，价格与基金的每股净资产一致，价格透明程 度更高。
3. 公募基佘和私募某余
按照基金的资金募集方式和资金的来源划分，可以将基金分为公募基金和私募基金。公
募基金是以公开发行证券筹集资金方式设立的基金。目前，大多数基金属于公募基金。
私募基金是以非公开发行证券方式募集资金所设立的基金，面向特定的投资群体，满足对投资有特殊期望的客户需求，主要是一些大的投资机构和一些富人。私募基金一般是封闭式基金，组织结构比较简单，属于合伙制。
对冲基金是私募基金的一种，是专门为追求高投资收益的投资人设计的基金，风险极高。 从投资策略上看，可分为宏观基金（如索罗斯领导的量子基金）与相对价值基金（如美国的长期资本管理公司）两类。
风险投资基金也属于私募基金，以直接权益投资的方式，对尚未上市但有很好成长前景的公司进行投资，也称为创业投资基金。
5. 收益某金、增长基金、收益与增长混合某金
按照对投资收益与风险的设定目标划分，投资基金可以分为收益基金、增长基金、收益与增长混合基金三类。收益基金追求投资的定期固定收益，主要投资于固定收益证券，风险 较低，收益率也较低。增长基金追求证券的增值潜力，一般投资于有长期增长潜力的企业， 风险较大。收益与增长混合基金既追求固定收益，又追求收入增长，在投资风格上兼具收益基金和增长基金的特点，选择有固定收益的证券和有增长潜力的证券作为投资对象。
5. 债券基金、股票基金、混合基金与货币市场基金
按照基金的投资品种划分，投资基金可以分为债券基金、股票基金、混合基金与货币市场基金。债券基金专门投资于债券类资产，收益和风险均较低，股票基金专门投资于风险较高的股票资产，混合型基金则综合了债券基金与股票基金的特点，既投资于债券，又投资于股票。货币市场基金是投资货币市场金融产品的基金，专门从事商业票据、银行承兑汇票、 可转让大额定期存单及其他短期类票据的买卖。货币市场基金的投资风险低，流动性很好， 允许投资人随时提取所投资金，类似于在银行的存款，但收益率又比银行存款利率高，但不对本金保险。
6. 养老某金
养老基金是一种用于支付退休收入的基金，是社会保障基金的一部分。养老基金大多委 托专业基金管理机构用于产业投资、证券投资或其他项目的投资，以实现保值增值的目的。 其投资活动对于投资基金行业以及金融市场的发展，都起着举足轻重的作用。